【第839期】美伊談判傳正向進展助提振市場　本週關注各央行利率政策動向

本週美伊局勢劇烈震盪，市場情緒隨之大幅波動。6月10日雙方爆發自4月以來最嚴重的軍事衝突，一度引發市場對衝突升級的擔憂；然而，川普政府隨後宣布取消對伊朗的全面打擊計畫，此舉迅速扭轉市場情緒，市場對荷姆茲海峽恢復正常通行的預期亦轉趨樂觀。

其後，伊朗單方面披露14點草案最新細節，雙方雖在荷姆茲海峽、濃縮鈾及資產解凍上維持各自立場，但傳出談判於台北時間6/15達成初步協議。鑑於美伊戰略目標具收斂空間，疊加G7峰會屆臨，協議預計於6/19正式簽署。

然而，即使美伊政治關係緩和，惟荷姆茲海峽的實質通航狀況與區域產油恢復仍需時間驗證，國際油價仍將獲得下檔支撐。

供給側「荷姆茲海峽仍封鎖」與需求側「夏季出遊旺季」係支撐短期原油價格的兩大基石。據EIA統計，截至6/5當週美國商用原油庫存較前次減少722.7萬桶，降幅高於市場預期的397萬桶。受美伊協議漸明與庫存消耗拉扯影響，西德州油價短期料於80至90美元區間震盪。

然長期而言，考量：(1)EIA 6月展望指出，油市供給將於27Q1重返供過於求(過剩367萬桶/日)；(2)OPEC+於6/7決議增產18.8萬桶/日，為連續四個月增產；(3)EIA預估2026年全球原油需求年減約110萬桶/日，亞洲為需求轉弱主要來源，其中中國受新能源交通工具替代燃油影響居首(較戰前減少300萬桶/日)。綜上，在供給逐步擴張且亞洲需求疲軟背景下，油價長期偏看淡(評估Q4朝75美元價格靠攏機率高)。

美國5月CPI年增由3.8%升至4.2%，所幸本月主要貢獻集中於能源通膨；核心CPI年增約2.9%，其中去除統計干擾後本月居所通膨月增減半、商品通膨呈月減，反映當前通膨尚未擴散能源以外項目。展望後續，雖近期汽油價格已趨回落，能源通膨高峰或已過，然預估油價短期將保持高位，疊加AI資料中心需求強勁所引發的記憶體價格走揚，在之後亦將為商品通膨添支撐，故到年底CPI預估仍將保持在3.6-4%。

在勞動市場逐步趨穩下，Fed的政策重心可能更聚焦於觀察通膨是否持續維持高檔，預期下週6月FOMC會議將維持利率不變，並在聲明稿中刪除寬鬆言論，另外點陣圖預估今年中位數亦有上調的可能。然全年Fed維持利率不變仍為目前基本情境，即便升息幅度也有限。

蘋果於WWDC26上發表新一代Apple Intelligence，最終蘋果在AI策略上選擇深化與Google合作，導入AFM3基礎模型；同時，開放使用者與開發者在處理高難度複雜任務中調用外部前沿模型，料此將使Google、OpenAI及Anthropic等供應商直接受惠。此外，Siri也迎來重大升級，從語音助理升級為具備跨App協作與螢幕感知的「代理AI助理」，再次驗證代理式AI的加速落地趨勢。

雖受博通財報後市場高標檢視、SpaceX上市前夕的資金排擠效應等因素影響，致科技類股承壓；然觀察OpenRouter公布的Token總消耗，在3月底短暫回落後便持續回升並攀至新高，顯示代理AI進入實質增長期所帶動的Token爆發式成長，仍是支持科技股長多關鍵因素。

綜上，料代理式AI將帶動算力及硬體續強，且H2將迎來Vera Rubin放量出貨，故建議可於近期回落之際採持有或於支撐附近加碼策略。

SpaceX於6/13日IPO，估值1.7兆史上最高引發市場高度關注。然回歸基本面觀察，公司主要由三項業務組成：太空(Sapce)、衛星通訊(Connectivity)及AI。2025年公司營收186.7億中，約6成營收(113.87億)來源為衛星通訊，亦是唯一營業所得為正的業務(44.2億)。Space及AI業務2025營收分別為40.8億以及32億，主因為星艦以及AI群集資本支出及研發費用仍高，目前仍為虧損狀態(-6.57億 ; -63.55億)。

另一方面，根據新規SpaceX預計在上市後五日納入羅素1000指數，十五日後納入NASDAQ 100指數，或將因為被動買盤產生資金擠壓加劇股市波動，然評估一開始自由流通股數占市值比例約 4.2 %，且占三項主要指數權重皆小於1%，評估對科技股賣壓有限。此外，參考過去幾大公司IPO後相關大盤指數表現，一年後報酬仍多數為正，整體評估SpaceX IPO 不致引發大盤大幅度回測。

展望後市，台北時間6/15凌晨傳出美伊談判已達成共識，並將於6/19簽署正式協議，國際油價料將受到抑制下，通膨雖仍延續高檔惟後續受控機率提高，預期將有助紓緩近期Fed升息擔憂。此外，科技股與美股近期漲多修正後，評估過熱疑慮已降低，後續隨AI趨勢繼續蓬勃發展帶動企業盈餘強勁增長，將使科技股與美股深具中長期投資價值，故維持看好科技股與美股之前景。

操作建議方面，玉山投研中心建議維持現有部位，積極者並可逐步加碼布局的觀點並未改變。而本週6/18可進一步觀察Fed 6月會議官員與新任主席華許釋出指引，若屆時Fed未如預期鷹派，則可再適時提高操作積極程度。