【第837期】美伊談判拉鋸之際市場聚焦科技動向 本週Computex料增添股市題材性利多

美伊5月下旬一度釋出將先行簽訂諒解備忘錄的樂觀消息，此後雙方則再次堅持各自對荷姆茲海峽管轄權、濃縮鈾處置及解凍伊朗資金之立場，促使美伊談判僵局延續。然而，評估此為美伊持續爭取有利條件之過程，市場亦認為雙方分歧有望趨於收斂，將有助抑制中東局勢重新擴大擔憂。

須留意之後即使美伊衝突有所緩和，荷姆茲海峽的通航仍待時間恢復，故料國際油價仍將受到支持，進而促使通膨繼續維持高檔一段時間，主要央行貨幣政策之決策隨之受到影響。

雖4月美國核心PCE年增僅微幅上升至3.3%，然後續通膨持續維持偏高風險仍存，主要考量即便荷姆茲海峽或因美伊達成協議而開啟，然短期預期油價仍將具支撐，另方面AI建設需求強勁帶動記憶體價格大幅上漲，衍生後續相關消費性電子商品漲價風險，據彭博預估至明年2月相關商品通膨將攀升至6.53%，雖此類商品權重僅約2-4%，然屆時將影響通膨年增率0.2-0.4%，故整體尚無法輕忽通膨保持高位風險。

此情境下，近期Fed理事沃勒表示希望刪除寬鬆言論、理事庫克亦表示雖目前傾向維持利率不變，但若通膨無法立即緩解，則不排除升息可能，面對更多官員有逐漸轉趨中立或偏鷹立場下，預期新任主席華許於6月利率會議將維持利率不變，並刪除聲明稿中寬鬆言論；若以全年角度，考量通膨風險或無法因後續美伊達成協議而完全消除下，雖預期Fed年內不至升息，但將維持利率不變以應對通膨風險。

歐元區公布4月CPI終值自2.6%升至3.0%，顯示高油價影響已持續傳導入歐元區經濟體，ECB總裁拉加德近期指出，即使荷姆茲海峽立即重新開放，戰事所引發的通膨壓力仍將持續衝擊歐元區，並表示將準備在6/11貨幣政策會議上，調高歐元區通膨率預測，顯示歐元區通膨風險持續升高。

日銀於5/26公布之4月份核心通膨率已升至2.8%，高於3月份的2.5%，國際油價仍處高檔，促通膨風險升溫；日銀副總裁冰見野良三近期強調，適當調整政策對維護市場信心至關重要，料日銀將於6月升息1碼，年末則具另1碼空間。

綜合來看，據彭博預估，ECB於6月升息機率為76.6%，日銀於6月升息機率則為73.7%，故評估在通膨風險皆呈上行之下，歐、日央行於6月皆有升息可能。

在油價攀升與通膨僵固的背景下，觀察彭博統計美國消費高頻數據，截至5/19消費支出年增率雖仍保持在3.16%，但結構上受汽油價格推升影響，已開始侵蝕其他非必需品的消費動能。此外，近期美國消費者信心指數皆呈現回落，加上零售龍頭沃爾瑪於財測中示警，隨著Q1退稅季高峰已過，後續消費支撐力道將消退，整體美國消費動能未來存在放緩風險。

儘管消費動能趨緩，然美國Q1 GDP季增年率1.6%中貢獻最大已轉為固定投資來到1.1%，反映AI投資需求強勁支撐美國經濟表現；同時，美股企業獲利增速也同樣更多來自AI投資帶動，據高盛估計2026年S&P500企業盈餘增速有7成來自AI相關貢獻，若觀察美伊戰事以來各季盈餘增速，雖消費類股遭下修但受惠科技股盈餘增速上修，支持整體美股預估盈餘增速持續推升，故建議美股仍可以科技股為主布局。

年初以來AI基礎建設公司憑藉強勁的獲利表現，驅動市值成長速度遠超S&P500其餘公司。觀察當前產業結構，記憶體與MLCC(被動元件)已成為現階段最主要的供應鏈瓶頸，因產能受限引發的漲價題材，亦直接反映在上週相關類股相對突出的股價表現(如美光、太陽誘電)。

展望6月，儘管短期內市場充斥像是美伊戰爭局勢帶來的地緣政治雜音，以及接下來SpaceX IPO(6/12)對科技股造成的資金排擠效應之擔憂，然仍樂觀評估科技敘事延續將帶動後續科技股表現。Nvidia新一代Vera Rubin架構將於Q3正式出貨，預期整體市場總量持續擴張的背景下，成為催動科技股繼續上攻的核心驅動因子。後續則可續關注接下來6月將迎來的Nvidia GTC大會與Computex台北國際電腦展。

整體而言，AI敘事延續疊加劇漲價題材的公司驅動，維持科技股正向看法。配置上建議可以持續布局，並聚焦供應鏈瓶頸產業加碼。

展望後市，市場評估美伊分岐仍趨收斂情況下，料此前走高的油價將逐漸受到抑制，通膨則仍受推升並延續高檔一段時間，進而可能使Fed年內轉向維持利率不變。然而，受惠AI熱潮延續，美國經濟仍受支撐且企業盈餘有望強勁成長，故維持科技與美股偏多，並建議持續加碼之觀點，本週亦可進一步觀察Computex展覽與博通財報釋出之訊息。

投資布局方面，股市部分在盈餘成長支持下可持續增持科技、美、日等展望正向標的，若逢回檔亦建議可伺機加碼；債市部分，則因基本面良好但美債殖利率下行空間預期有限，故建議宜著眼息收並以短中期債為主。