【投資洞察】美國期中選舉特刊

個人金融事業總處 / 產品暨投資處 / 投資研究中心 2026-10-20

重點摘要

一、目前期中選舉民調概況

最新民調顯示民主黨橫掃兩院機率居高：眾院預估增至234席，參院預估52-53席。

二、選舉情境分析

目前機率最高為民主黨橫掃兩院，但或僅取得微弱多數，重大法案仍受川普否決權與參院門檻限制，實際政策影響偏中性。

三、情境下的各資產與產業別的影響

民主黨微幅領先橫掃對股債影響偏中性，大幅領先則因將壓抑美股；兩院分立對美股最有利；共和黨橫掃則使美債殖利率具上行風險。產業方面，民主黨橫掃或使科技與金融面臨短期逆風影響。

四、資料中心建設區域限制的風險

資料中心主要風險並非全美禁建，而是區域政府加強許可、公聽及成本分攤，使資料中心業者面臨成本上升挑戰。

五、美國期中選舉的投資意涵

選前市場或因政策不確定性維持震盪，結果揭曉後通常回歸景氣與企業獲利。基準情境下民主黨僅微幅領先，整體投資影響偏向中性，主導中長期市場前景的仍是總體經濟與企業基本面。

期中選舉選戰近況：民主黨在參眾兩院勝率皆過半

今年以來美國境內能源成本不斷攀高，加劇消費支出負擔壓力。民調顯示，生活成本已是影響選民情緒最關鍵因素。川普在通膨、經濟的不支持率明顯高於支持率，可以看出選民已將當前生活負擔上升的不滿反映至共和黨執政當局的評價上。而從美國汽油價格的走勢與民主黨民調領先的幅度來看，也能夠觀察到民眾或將不滿的情緒轉化到反對黨的支持上。

最新期中選舉民調顯示，眾議院有近九成的機率由民主黨重新掌控，參議院方面亦是民主黨取得較高贏面，相當於民主黨或將橫掃兩院。

在席次預估的部分。本次眾議院435席全面改選，民調預估民主黨增加20席至234席。而參議院則有35個席次需要改選，其中23個席次目前由共和黨持有，民主黨需要淨增加4個席位才有機會拿下參議院，民調顯示民主黨可能拿到52-53席。

▲ 參眾兩院勝選機率
資料來源：Race to the WH (2026/10/15)，玉山整理

歷史期中選舉與金融市場：景氣的動向才是主導中長期後市的關鍵

根據歷史經驗，執政黨每逢期中選舉階段，多數時間都會至少失去一院的控制權(席次過半)。箇中原因或在於，期中選舉為執政當局之施政檢視，且民眾對總統支持度亦普遍在總統大選後高開低走，反映選民對總統當選之樂觀期待，與後續政策執行逐步出現預期落差，導致的民眾對執政黨投下不信任票。

當美國的府會格局上出現預期的轉變，伴隨著的是市場對選舉結果與未來政策不確定性的增加，也往往使得在期中選舉之前，股票市場的走勢比較偏整理格局。

不過，股市普遍在期中選舉之後，出現回升的跡象。主要因素或是在選舉結果出爐後，市場逐漸消化先前對政策方面的預期，並重新將焦點回歸到經濟與企業表現等基本面上。

而在1936-2022年以來，只有1938、1946這兩年的歷史經驗，美股在期中選舉後表現持續且明顯的低迷。其中，1938年面臨的事是經濟大蕭條後的二次衰退，與歐洲出現戰爭的隱憂；1946年則是受到二次大戰後的惡性通膨衝擊。因此，依照過往股市表現，景氣的動向才是主導中長期後市的重要因素。

▲ 1936-2022年以來期中選舉前後12個月S&P500指數走勢(單位：%)
資料來源：Bloomberg (2026/10/15)，玉山整理

民主黨若橫掃國會：提高監管與增稅預期，選後短期仍存在波動

隨著美國國會選舉時程推進，參眾兩院的席次消長將直接重塑國會權力結構，進而牽動白宮政策延續性、經濟路徑，以及美股與美債殖利率的後續走勢。以下針對「民主黨橫掃兩院」、「兩院分立」及「共和黨續掌兩院」三種可能情境進行深度剖析：

▲ 美國期中選舉情境設定
資料來源：玉山投研中心整理 (2026/10/15)

選後政策因子：不同政黨主導的情境，將對產業造成分歧的影響

儘管過往歷史顯示，期中選舉後，美股整體市場表現，中長期仍將取決於基本面狀況。然而，如果國會權力更迭，導致市場對政策預期存在較多轉變，料將對特定產業造成干擾。

就個別產業而言，民主黨橫掃參眾兩院，對於科技板塊將形成監管、增稅的預期，例如可能對AI科技公司課徵額外稅收、對資料中心建設審查入法等等。同時，民主黨偏向對金融產業採取嚴格監管態度，因此短期有可能受到選後政策因子影響。

而健護與消費類股則分別因為民主黨有意恢復Medicaid先前被削減的項目、偏好糧食補貼計劃，而存在政策利多。

綜合評估，個別類股表現或受到政策逆風預期阻礙，惟中長期發展仍需視基本面前景與政策實際落地而定。

▲ 選後產業政策因子情境
資料來源：玉山投研中心整理 (2026/10/15)

資料中心成為選戰焦點：美國民生受到影響下，導致各州接連推出限制措施

隨著人工智慧（AI）與雲端運算需求爆發，大型科技企業積極在全美各地擴建超大規模資料中心。然而，龐大的基礎設施需求已對地方電網、自然資源與社區發展造成顯著排擠效應，引發各地居民與地方政府的強烈反彈。對於資料中心相關企業與供應鏈而言，未來皆將面臨建設支出與法規遵循成本上升的嚴峻挑戰。

▲ 美國各州對於資料中心監管行動一覽
資料來源：datacenterbans (2026/10/15)，玉山整理

AI是美國國家戰略：政策雜音不會全面禁止資料中心建設

AI資本支出持續擴張，並對美國經濟的貢獻加大，根據投行摩根士丹利估算，2027年美國實質GDP成長率或達2.7%，其中0.6%是由AI相關投資所拉動。同時，美中科技博弈將是決定大國長期競爭力格局之關鍵。

另一方面，期中選舉的結果若如目前資料顯示，由民主黨橫掃國會，可能會出現增加對於科技相關監管與聽證的行動。

但只要民主黨未在兩院同時獲得絕對多數(超過2/3)的席次，則民主黨推出任何會干擾科技發展的重大聯邦法案，向來大力支持AI發展的總統川普都可以動用否決權予以阻擋。

因此，國會層級的干擾，雖或引起資料中心建設之疑慮，並形成短期市場波動，但政策雜音不會令資料中心建設全面禁止。

評估期中選舉對資料中心的影響，更多會限制在地方及州政府層級，而隨著區域政府對資料中心建設法規與制度逐步調整，且只要資料中心相關廠商願意承擔滿足地區居民及政府要求所需之成本，對當前AI產業鏈發展趨勢不致造成逆轉。

▲ AI基礎建設對實質GDP成長率年化貢獻(%)
資料來源：Morgan Stanley (2026/09/28)，玉山整理

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