會議結果
Fed於3/19會議決議維持政策利率於4.25-4.5%不變，符合市場預期，而本次會議公布之貨幣政策聲明稿
刪除「就業和通膨目標之兩方面風險大致平衡」，並新增措辭表示「經濟前景之不確定性有所增加」，反映當前川普關稅政策變化之影響，對應最新公布之經濟預估摘要(SEP)，其全面下修未來之經濟成長，並上修通膨預估，整體經濟展望格局呈現轉弱。
此外，雖通膨預估呈上修，惟政策利率點陣圖預估之中位數路徑並未改變，料
年內仍具2碼降息空間。
Fed亦決議自4月起放緩縮表，將每月美債贖回上限自250億降至50億美元，而機構債及抵押擔保證券之每月贖回上限則維持於350億美元。
市場反應
近期在關稅政策之不確定性下，對通膨再起之疑慮升溫，促市場觀望Fed利率點陣圖是否縮減年內降息空間，惟本次會議結果仍維持利率預估路徑不變，並決議將放緩縮表速度，且會後Fed主席鮑威爾表示，若勞動市場轉弱，則Fed可降息應對。
整體而言，本次會議結果偏鴿派，昨日標普500指數亦隨之走揚，美債殖利率及美元指數則呈走低。
▲標普500指數、美元指數、2年及10年期美債殖利率日內走勢
Source：Bloomberg (2025/03/19)，玉山整理
貨幣政策聲明稿
據Fed聲明稿，近幾個月以來，美國經濟仍穩健擴張，失業率維持在低檔，勞動市場依然強勁，而通膨率仍有些偏高。Fed將關注通膨與就業兩方面之風險，惟
經濟前景之不確定性有所增加。
Fed決議維持政策利率於4.25-4.5%不變；此外，
Fed將自4月起放緩縮表，將每月之美債贖回上限自250億降至50億美元，而機構債及抵押擔保證券之每月贖回上限則維持於350億美元。
經濟預估摘要(SEP)
觀察Fed公布之經濟預估，將美國經濟展望全面下修，預估後續實質GDP年比料處於1.7-1.8%水準；然其同時上修2025/2026年之PCE年比預估至2.7%/2.2%，反映
關稅政策發展料將削弱經濟增長並推升通膨。
然觀察Fed未明顯調整對失業率之預估，料失業率仍將穩定處於4.3-4.4%水準，此與
當前美國穩健之勞動市場數據相互呼應；此外，雖預估關稅政策將促使通膨回升，惟Fed仍預估明年PCE年比將自今年的2.7%降至2.2%，顯示
在基本情境下，關稅對物價為一次性之推升效果，並不必然引發長期通膨趨勢。
▲Fed經濟預估摘要(SEP)及其上下修變動
Source：Fed (2025/03/19)，玉山整理
記者會與官員評論
經濟看法
美國經濟仍強健，惟不確定性有所上升，政府政策之變化或拖累信心面等軟數據表現。
勞動市場
勞動市場表現依然強健，失業率處低檔，招聘率與裁員率亦皆偏低，整體保持平衡狀態。
通膨看法
關稅將導致通膨上升，儘管目前尚無法確定關稅之影響效果，然看到長期通膨預期仍穩定，基本情境評估關稅影響屬一次性之通膨效果。
貨幣政策
若勞動市場轉弱，Fed可在必要時放寬貨幣政策；放緩縮表為技術性決策，不代表任何訊息。
後續市場展望
觀察利率點陣圖，雖部分官員預估利率略有上修，惟整體之中位數預估路徑相較12月並無變化(年內仍具2碼降息空間)，顯示Fed仍維持觀望之政策立場。
▲Fed政策利率點陣圖
Source：Fed (2025/03/19)，玉山整理
儘管就SEP結果來看，關稅影響GDP遭下修，通膨則呈上修，其經濟展望格局轉弱，惟
據Fed主席鮑威爾表示，長期通膨預期依然保持穩定，基本情境評估關稅對物價為一次性之影響，鮑威爾亦表示若勞動市場轉弱，則Fed可放寬政策應對。綜上，雖當前之市況信心仍疲弱，惟評估本次Fed會議結果鴿派，料有助提供標普500指數於5,500-5,700區間形成支撐。
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