Fed上修點陣圖呈現鷹式降息　明年降息步伐料將放緩

會議結果

Fed於12/18利率會議決議再降息1碼(25 bps)至4.25-4.5%區間，符合市場預期。本次會議公布之貨幣政策聲明稿與前次會議內容差異不大，惟新增一處措辭表示在調降利率的過程中，Fed將考慮調整的「幅度與時機」，暗示Fed將放緩其降息步伐。
此外，最新公布之經濟預估摘要(SEP)全面上修GDP及通膨預估，失業率則全面下修，反映美國經濟較原先預期強健，而後續川普政府之政策亦或促使通膨回溫，12月政策利率點陣圖隨之上移，使本次會議成為本輪降息循環中的一次鷹派轉場。

市場反應

美國經濟表現強健，支撐美股於年內屢創新高，惟隨著12月Fed利率會議之鷹派結果，市場收斂對於未來之寬鬆預期，亦連帶觸發美股之獲利了結賣壓；昨日在利率點陣圖及經濟預估摘要公布後，美國股、債市隨即走跌，對應美元指數相對走強，而在會後記者會期間，Fed主席鮑威爾對貨幣政策之基調亦較前次鷹派，促標普500指數收跌近3%，10年期美債殖利率升破4.5%水準，美元指數則站上108關卡。

貨幣政策聲明稿

據Fed聲明稿，美國經濟仍穩定擴張，就業增長放緩，失業率雖維持在低檔，惟其有所上升。通膨率方面則進一步朝2%之目標邁進，雖通膨率仍有些高，然Fed判斷通膨與就業兩方面之風險大致處於平衡。
對照本次與前次之聲明稿，Fed新增一處措辭表示將考慮利率調整的「幅度與時機」，Fed主席鮑威爾於會後強調，此表示Fed正處於放緩降息步伐的時點。

經濟預估摘要(SEP)

觀察Fed公布之經濟預估，將美國景氣展望全面上修，今/明年之GDP年比自2.0%/2.0%上修至2.5%/2.1%，失業率自4.4%/4.4%下修至4.2%/4.3%，反映美國經濟表現相當強健，且明顯優於原先所預期。
在通膨方面，PCE(個人消費支出物價指數)年比亦皆呈上修，原先預估至2026年即可達到2.0%水準，惟目前Fed預估需延後至2027年，鮑威爾提及部分官員的預估已開始納入後續川普政府的政策效應影響。據SEP預估，隨居所通膨穩步走降，料核心PCE年比將自2.8%持續下降，惟整體PCE年比於2025年或將自2.4%回升至2.5%，部分即是反映關稅等政策影響。

記者會與官員評論

經濟看法

美國消費力保持彈性，投資有所加強，整體經濟表現相當強健，鮑威爾表示非常樂觀。

勞動市場

勞動市場下行風險已降低，然目前仍在有序的降溫，Fed評估不需進一步冷卻勞動市場。

通膨看法

Fed正在評估關稅對於通膨的推升效果，惟居所通膨穩定走降，儘管進展較慢但仍具信心。

貨幣政策

政策仍具限制性，惟限制性效果已明顯減少，未來將更謹慎的調整利率，料放緩降息步伐。

後續市場展望

觀察利率點陣圖，2025年之降息碼數自9月的4碼減少至12月的2碼，長期的利率預估則略處於3%水準，顯示Fed官員認為當前政策仍具限制性，惟明年起的降息步伐料將放慢。

綜觀本次會議可以鷹派解讀，展望2025年，料後續Fed政策將轉為更加謹慎基調，故12月會議將成為本輪降息循環中的一次鷹派轉場，未來降息步伐將取決於政府政策與經濟數據變化。綜合評估，仍可正面看待美國經濟基本面支撐效果，惟隨市場收斂降息預期，美股將面臨獲利了結賣壓測試，短期標普500指數或將測試5,700-5,800區間。