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Fed連續五次會議按兵不動但三位票委支持升息一碼 密切關注後續通膨數據動向

個人金融事業總處 / 產品暨投資處 / 投資研究中心

重點摘要

  • 7月FOMC會議決議連續第五次按兵不動,惟出現三位票委投下反對票且其傾向本次升息一碼。
  • 華許仍重申2%通膨目標並指出通膨,不存在軟性通膨目標,強調本屆Fed不會屈服。
  • 後續美伊局勢若朝正面發展,使國際油價回落,通膨動態亦逐步穩定,則Fed利率有望維持不變。
  • 若美伊緊張局勢仍未明顯緩和或通膨數據未能連續回穩,則不排除9月將出現預防性升息的可能。
 

7/28-29 FOMC貨幣政策會議結果

7月FOMC利率政策決議維持3.50-3.75%區間不變,然此次會議出現三位反對票(皆支持本次會議升息一碼),已顯示Fed內部部分委員對於通膨已漸失耐心,疊加華許維持對通膨謹慎立場,若美伊緊張局勢仍未明顯緩和或通膨數據未能連續回穩,則不排除9月將出現預防性升息一碼的可能。
 

金融市場反應

Fed發布本次貨幣政策決議聲明稿之前,因近期美伊衝突的不確定性上升,致使國際油價震盪,2年及10年期美債殖利率隨之呈現走高態勢,並抑制美股主要指數昨夜(7/29)開盤後股價表現。然而,在Fed聲明稿宣告貨幣政策按兵不動後,2年期美債殖利率自4.32%走降至4.26%,此或反映先前市場對於此次會議存在一定升息預期,儘管有三位FOMC票委認為應該升息一碼,惟在政策利率維持不動後,且聲明稿並未出現其他額外重要字句變化,實際政策結果與市場預期差收斂下,促使公債殖利率回落,並帶動美國股市走升。

 

在會後記者會期間,Fed主席華許表示即便Fed沒有展開行動或給予前瞻指引下,市場已根據眾多事件自行反映出更趨緊的金融環境,顯示華許仍希望引導市場依數據走勢發揮定價功能,減少央行影響市場判斷的作用,此番談話或使市場重新聚焦回歸近期數據走向(非農及CPI數據皆低於預期),2年期美債殖利率持續走弱至4.22%。

 

不過,10年期美債殖利率反而在記者會期間走升,或顯示市場對中長期通膨回落至2%缺乏足夠信心。而在記者會結束後,傳出川普釋出要對伊朗沉重打擊,又進一步拉高10年期美債殖利率,並拖累美股最終以下跌作收。

01

▲ S&P 500指數、美元指數、2年及10年期美債殖利率走勢
資料來源:Bloomberg (2026/07/30),玉山整理

貨幣政策決議及聲明稿

7月FOMC會議決議連續第五次按兵不動,本次聲明稿內容與6月會議相比,出現三位票委投下反對票且其傾向本次升息一碼,此反映先前會議紀要釋出的委員間政策態度的分歧狀況,以及投下反對票委員近期對於通膨傳達出較鷹派態度的結果。不過,最終決定維持政策利率不變或顯示多數委員願等待更多數據再行評估。
02

▲ 近兩次Fed聲明稿摘要比較
資料來源:Fed (2026/07/30),玉山整理

會後記者會主席華許應答

通膨看法|Fed致力於達成2%通膨目標,不存在軟性通膨目標,本屆Fed不會屈服。我們將密切關注未來一段時間的通膨數據,PCE是我們關注的數據,但我的觀察視角比PCE更廣。 
經濟前景|美國經濟展現出令人印象深刻的韌性,而資本支出正在為未來的成長奠定基礎,然其對於供給面的影響時間點難以預測,且資本支出的繁榮正在推高AI基礎建設的價格。
貨幣政策|在必要且適當時會毫不猶豫地採取行動,如果通膨保持在高位,利率可能會是解決的手段之一
市場反應|更少的前瞻指引可能已經影響市場走勢,市場更加直接對眾多事件做出反應。即便我們沒做什麼,市場也做了不少。金融市場環境收緊使我們對能夠實現目標有信心。
溝通方式|華許表示撤回前瞻指引需要一段時間的過渡期,承諾截止今年底都會召開記者會,但未來溝通框架可能會進一步調整。

美國貨幣政策展望

展望後續Fed政策動向,近期通膨數據雖略有和緩,且勞動市場仍處在溫和狀態,然此次會議結果反映出Fed內部部分官員對通膨走勢的不滿聲音,且華許仍重申2%通膨目標並指出通膨已連續63個月高於目標。評估在9月FOMC會議前,如若美伊局勢朝正面發展,使國際油價回落,通膨動態亦逐步穩定,則Fed政策利率有望維持不變;反之,美伊情勢未能明朗,或通膨數據未出現持續回落訊號,不排除9月Fed將採取預防性升息一碼。

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