12月降息非成定局　Fed降息路徑再現變數促美股債回落

Fed於10/30會議中決議調降政策利率1碼至3.75-4%，符合市場預期，並於本次會議中決議於12/1起停止縮表，以支持市場流動性；儘管本次會議之貨幣政策聲明稿中，提及近期經濟指標與先前相符，通膨雖上行，但就業市場近期下行風險增加，使市場維持對Fed後續延續降息信心，然Fed主席鮑威爾於會後記者會中的言談，多次明確表示Fed並未針對12月會議作出任何決定，且在目前已降息2碼，及美國政府關門缺乏經濟數據指引下，採取謹慎行動是有必要的，整體基調為希望避免形塑12月必定降息預期。

貨幣政策與聲明稿

據Fed聲明稿，現有指標表明，經濟活動正以溫和的速度擴張；就業增長放緩、失業率略升，但截至8月仍維持在較低水準，近期指標也與這些趨勢相符；通膨至年初至今有所回升。在近月就業市場下行風險增加下，為支持雙重目標，Fed決議將基準利率調降1碼至3.75-4%，並Fed決議於12/1起結束QT(量化緊縮)。綜合上述，Fed本次聲明稿中雖因政府關門缺乏經濟數據，但在有限數據下判斷經濟狀況與9月當時一致，就業下行風險仍存，延續降息並將於12月停止縮表，整體符合市場預期。

會後記者會與官員評論

• 經濟看法｜在政府關門前，消費支出穩健、企業設備投資持續增長，使美國經濟保持溫和擴張趨勢，而政府關門雖會短暫影響經濟，但開門後將恢復。
• 勞動市場｜截至8月失業率保持低位，但勞動供需持續放緩，家庭找工作難度增加，就業市場缺乏活力，整體就業市場下行風險在近幾月有所上升。
• 通膨看法｜雖然關稅導致短期通膨存上行風險，但屬一次性，且長期通膨保持在2%目標一致。
• Fed資產負債表看法｜雖通膨偏上行，但考量近期勞動市場風險增加，Fed權衡後決定更傾向降息支持勞動市場。
• 經濟數據缺乏與貨幣政策看法｜在就業市場近幾月放緩風險增加下，本次降息1碼將有助於應對經濟變化，然在目前已降息2碼後，且政府持續關門導致未來一段時間經濟數據仍缺乏下，Fed採取謹慎觀望態度可能是合適的，12月是否降息尚未成定局。

本次聲明稿中反對此次降息1碼決定之Fed官員人數，由9月當時1人增加至2人，且在目前美國政府持續關門缺乏經濟數據指引下，Fed官員對12月是否降息存在明顯分岐，導致鮑威爾於此次會後記者會的言論多避免形塑12月必定降息預期，相對於此前市場多預期Fed有望於12月持續降息，然本次會議後，市場降低對Fed 12月降息預期，使未來降息路徑存變數。

而雖貨幣政策預期變動料亦將會為股市帶來波動，然觀察盤後美國科技權值股財報表現亮眼，預期在科技股基本面延續受惠AI需求強勁之敘事，使獲利保持穩健下，料有望於美股逢回時提供支撐，整體維持美股相對正向看法，並預期標普500指數將持續沿月、季線上行趨勢不變。