PCE低於預期然經濟韌性　仍支撐美債殖利率高位

美國8月整體及核心PCE年增率皆低於市場預期，市場對10月Fed升息預期機率自原先五成降低至近四成，並使短端美債殖利率一度回落。然而，9月ADP就業月增量優於市場預期，以及Q2美國GDP終值上修至2.2%，疊加油價高檔整理，促長端美債殖利率再度攀高，加劇市場對長期維持高利率將壓力估值之疑慮，抑制美股板塊表現，僅科技股、大型股表現相對有撐。

儘管PCE數據經統計修正後有所下降惟仍高於2%

美國8月PCE物價指數月增0.3%、年增3.4%，低於預期的3.7%；排除食品與能源的核心PCE月增0.2%、年增3.0%，亦低於預期的3.3%。本次數據受經濟分析局年度基準修訂影響，調整軟體、投資組合管理費及法律服務等價格計算，分析師估計使核心年增降低約0.18個百分點，並讓7月核心PCE下修至3.0%。8月核心通膨雖低於預期但與7月持平，降溫態勢仍有停滯跡象。細項中能源商品與服務月增2.3%、汽油大漲4.4%，排除住房的超級核心PCE服務通膨更呈現月增加速與年增回升。雖低於預期的PCE通膨帶動下月Fed升息機率跌破四成，然整體PCE仍高於2%目標，通膨壓力依然不可忽視。

<歐洲>－美伊局勢延續僵局，國際油價維持高檔，促歐元區最大經濟體德國9月CPI年增率初值升至3.3%，創近三年來新高，凸顯美伊戰爭帶來的能源價格衝擊，道瓊歐洲600指數收跌0.5%。

<日本>－昨日東證指數受29日半年度除息日的獲利了結賣壓下快速恢復，各產業漲勢整齊，33個子產業均向上收高，其中在預期日銀利率將逐步正常化與AI相關供應鏈需求仍將延續下，金融與科技類股昨日成推升要角，帶動東證指數上漲1.67%，收4108.65。

<中港>－中國9月製造業PMI升至50.1%，較8月回升0.3個百分點，重返擴張區間，顯示製造業景氣持續改善。生產指數升至51.7%，反映企業生產活動加快；惟新訂單指數微降至50.5%，且中小企業PMI仍低於榮枯線，小型企業訂單表現偏弱，顯示需求不足問題尚未解決。後續仍需政策加力穩需求，以鞏固景氣復甦動能。

<金融>－聯準會於昨日發布大型銀行年度壓力測試的最終規則，其中涵蓋兩項重大變革：首先，未來進行重大模型調整前，須先徵詢公眾意見，以提升壓力測試的透明度；其次，壓力測試所決定的「壓力資本緩衝（SCB）」將改採兩年平均值計算，據聯準會測算，此舉可望使資本要求的年度波動幅度縮減約50%。整體而言，隨著壓力規則底定，大型銀行未來在資本計提之可預測性有望提升，進而改善其資本運用的彈性與自由度。

<能源>－昨日據消息指出伊朗外交部長與卡達調解方舉行會談，伊朗外交部長稱已收到美國對提案的回饋，並將於週三在德黑蘭就此進行討論，然在上周末美伊雙方談判無實質進展、市場對於海峽開放態度仍悲觀下帶動昨日盤中續揚，而後在研究機構釋出數據顯示目前中東原油運量已回到戰前98%水準，在原油供應疑慮減緩下促昨日盤中收斂漲幅，昨日西德州原油僅收漲1.16%。

<整體債市>－經濟數據穩健及大額公司債標售使成熟債市普遍下跌，美國2年期公債殖利率上升1.05bps，收4.89%；美國10年期公債殖利率上升4.87bps，收5.28%。風險情緒疲軟使信用債市場表現分歧，全球投等債指數上漲0.05%，非投等債及新興美元債指數則分別下跌0.03%和0.19。

<美光 MU>－

美光盤後公布FY26Q4業績(實際 vs. 預期)

-營收: 542.3億(YoY+350%) vs. 514.9億

-每股盈餘: 33.42美元 vs. 31.83美元

-非GAAP毛利率: 87% vs. 86.2%(GAAP毛利率為86.8%)

本季業績中，營收呈加速成長，受HBM4大量出貨DRAM營收年增343%，NAND營收則暴增526%，以企業級SSD以及AI資料中心存出需求帶動，反映出產業需求強勁然而供應持續緊張，使毛利率亦續呈上升。

展望上，公司預計FY27Q1營收為615億，高於預期的567.7億，毛利率86.25%，則略低於市場預期，惟CFO表示Q1為新財年的毛利率低點，價格上漲速度將趨於溫和。CEO則表示預計2027-2028年記憶體供需情況將較2026年更加緊繃。本季業績表現亮眼，展望上綜合毛利指引及產業前景口徑下，盤後股價表現趨平盤。