經濟數據正面及AI類股反彈促美股歷經前日大跌後回升

私人銀行暨財管事業總處 / 投資研究中心 2025-11-06

市場焦點

昨日公布美國10月ADP新增就業人數4.2萬人，從前期減少2.9萬人回升，另外ISM服務業指數也從前月50回升至52.4，整體經濟及就業數據優於預期且表現穩健，加上AMD及AI相關個股反彈，暫時擺脫此前對估值過高的擔憂，因而提振市場風險情緒，並支持美股從前日大跌中回升；然而，美國最高法院昨日審理川普使用IEEPA對全球課關稅合法性，大法官對川普關稅課徵正當性提出質疑，另外美國政府關門持續，已影響航空安全及糧食補助等問題，整體不確定性限縮美股昨日反彈幅度，標普500指數上漲0.37%、道瓊工業指數上漲0.48%。

▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/11/05)，玉山整理

重要經濟數據

美國ADP新增就業人數

10月美國ADP新增就業人數4.2萬人，從前月減少2.9萬人回升，且優於市場預期新增2.5萬人，整體10月數據反映美國就業市場未再大幅惡化，但美國就業新增人數相較年初10萬人以上增幅仍在持續放緩，疊加根據ADP經濟學家論述，近期包含亞馬遜、星巴克、塔吉克等大型公司釋出裁員計畫，或增加未來就業數據持續放緩風險。

▲美國ADP新增就業人數
Source：Bloomberg (2025/11/05)，玉山整理

美國ISM服務業指數
10月美國ISM服務業指數公布為52.4，優於前月50及市場預期50.8，細項中商業活動由前月49.9上升至54.3，新訂單50.4上升至56.2，就業指數由47.2升至48.2，整體反映需求回升同時，就業市場萎縮幅度也有所減少。

▲美國ISM服務業指數
Source：Bloomberg (2025/11/05)，玉山整理

重要公司消息

<QCOM +3.98%>

晶片設計公司高通公布2025財年Q4業績，營收(112.7億)及EPS(3美元)皆高於市場預期(107.9億/2.88美元)；晶片部門中，手機收入成長14%達6.96億高於預期的6.64億美元。財測上受到高階智慧型手機銷售反彈，預期本季營收(122億)高於市場預期(116.2億)，執行長表示受到AI應用浪潮推動高階手機的升級需求；然而，至於三星Galaxy S25至下一代S26中，高通預計其晶片份額將由100%降至75%。整體業績亮眼，展望亦顯示手機市場的需求回溫，然受到三星分額有所下滑影響，促盤後股價下跌逾2.5%。

<GOOGL +2.41%>

據彭博報導，蘋果計畫使用Google開發的AI模型協助Siri語音助理的升級，目前正在敲定的協議中包括蘋果蘋果每年將支付約10億美元獲得Google的技術使用權，並採用Gemini模型直到蘋果自己的系統準備就緒，消息傳出帶動Google股價走揚2.41%。

債券市場

ADP與ISM數據顯示美國經濟保有韌性，使市場降息預期回落，疊加市場預期法院判決關稅逾權可能性提高，與財政部季度再融資聲明中提及，雖未來幾季度將維持債券發行規模不變，但考慮將在更長期逐步增加發債規模，使昨日美債殖利率由長端領升。美國2年期公債殖利率上升5.36bps，收3.63%。美國10年期公債殖利率上升7.39bps，收4.16%。在公債殖利率上升，與避險期情緒和緩帶動利差回落的交互之下，昨日各債種表現漲跌互見，全球投資級債、全球非投資級債、新興美元債指數分別收-0.26%、0.01%、-0.09%。

▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/11/05)，玉山整理

其餘重要市場

<歐洲>

歐股早盤受國際股市影響開低，然科技類股扭轉開盤重挫的頹勢，該類股終場跌幅收斂至-0.1%，德國汽車巨頭BMW公布企業財報，第三季息稅前利潤為23億歐元，符合市場預期，激勵股價上揚6.9%，也帶動其他汽車股走揚，助歐洲汽車類股勁揚2.3%，促道瓊歐洲600指數昨日終場仍上漲0.23%。

<日本>

受市場對AI及科技類股之估值過高疑慮影響，日股追隨前夜美股修正，其中以軟銀(-10.02%)、東京威力科創 (-4.08%)、愛萬德測試(-5.95%)等高估值、科技及半導體類股跌幅較重，日股主要指數一度跌逾3%，然午盤後隨著逢低買盤進駐，日股跌幅持續收斂，東證指數終場收跌1.26%。

<中港>

中國股市週三早盤隨全球主要指數普遍回落下跟隨走弱，盤面多數板塊亦呈現下跌情況，惟在UBS發布最新報告當中，將中國2028-2030預估電力需求成長增速自原先的4%上調至8%，倍增預期的調整下帶動電力設備類股出現明顯漲勢，亦拉動陸股收復早先跌幅並最終收紅(上證：+0.23%)。另外，在美中關係進展上，繼週二川普正式宣布對中國芬太尼關稅調降至10%，以及延後對等關稅實施期限1年後，中國政府昨日同步公告暫停對美國部分農產品加徵的10-15%關稅，及對等關稅實施期限，有助穩定市場對美中關係發展預期。

<印度>

昨日適逢印度錫克教宗師古魯那奈克誕辰，印度股市休市一天。

<拉丁美洲>

由於近期數據顯示巴西通膨逐步回落，投資人預期巴西央行將於2026Q1開起降息循環下，股市交投情緒熱絡；此外，巴西石油公司以及淡水河谷Q3亮眼財報表現，亦帶動整體股市走揚，促巴西大盤指數昨日大漲1.72%，再創歷史新高。

<能源>

EIA最新數據顯示，美國商用原油庫存上週增加520萬桶，增加幅度高於市場預期，此消息推升市場對於供給過剩之擔憂情緒，促使油價下跌；同時，OPEC+預計於明年第一季暫停增產，以對未來潛在的供過於求市場格局保留彈性。

<金屬>

市場預期當前美股估值或有過熱跡象，促資金流入黃金市場尋求避險，推動昨日黃金現貨收漲1.21%。

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