市場焦點
昨日美股主要指數多呈現下跌，主要反映以下因素包含昨日川習於韓國會面後，雖達成多項協議內容，然而多屬市場原先已預期項目，未提供更多驚喜；另外前日Fed利率會議後鮑威爾釋出的12月降息非定局之言論，希望降低市場高度降息預期，引發貨幣政策不確定性增添市場壓力，最後美股科技財報雖整體營收增長仍表現強勁，然市場對科技巨頭(META為主)持續擴大AI資本支出侵蝕營收問題感到擔憂。整體而言，上述因素皆促使昨日美股自高位出現調節性賣壓，標普500指數下跌0.99%、那斯達克指數下跌1.57%。
▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/10/30)，玉山整理
川習會後協議內容
美中領導人昨日於韓國舉行的APEC會議上進行雙邊會談，討論內容觸及芬太尼、管制措施、美國農產品購買等議題。整體金融市場早盤原先正面看待雙方會談結果，惟川習談話較早於原先預期結束且未發表共同聲明，促使股市回吐漲幅，而根據會後雙邊各自發表的談話及聲明，主要會談結果如下：
1. 美國對中國加徵歸稅稅率由55%降至45%：川普表示因中國與美合作解決芬太尼問題，故調降芬太尼關稅調降20%至10%，且美國向中國課徵的24%對等關稅暫停期限再延長一年。
2. 暫緩限制措施一年：美方9/29宣布的時實體清單管制的持股50%規則延長一年，而10/9中方宣布的出口管制措施(包含稀土)則亦延長一年。另外，美國暫停對對中國航運、造船等行業301調款一年，中方同步暫停反制作為。
3. 中國購買美國產品： 美中就擴大農業貿易達成共識，川普表示中國將開始購買大豆等農產品，且其亦在社群媒體說明可能與中國達成阿拉斯加石油和天然氣交易。
4. 美中領袖明年互訪：川普預計於2026年4月訪問中國，且其表示習近平則或在後續回訪美國。
隨後美國財長貝森特接受媒體訪問表示，預計最快下週會與中國簽署川習會談達成的協議，其亦說明中國將承諾25Q4購買美國1,200萬公噸大豆，未來三年每年向美國購買2,500萬公噸，且中國已批准TikTok轉讓協議。
川普關稅政策
昨日美國參議院以51票贊成:47票反對，通過終止川普政府以國家緊急狀態(IEEPA)為由對全球課取關稅，然而雖然參院通過此決議，但此案需參眾兩院皆通過，且眾院已有新規則防止國會快速推翻川普政府行政命令或政策，或可技術性拒絕將此案排入議案，另外即便參眾議院皆通過，川普亦可行使否決權阻止法案生效，故昨日參院通過之反對川普使用IEEPA課取全球關稅法案，最終要生效難度較高。 不過後續仍需留意下週(11/5)美國最高法院將聽取川普政府關稅訴訟的法庭辯論，並判決此合法性，或在下週增添相關關稅政策不確定性。
重要公司消息
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亞馬遜盤後公布Q3業績，營收(1,801.7億)及EPS(1.95美元)皆優於市場預期(1,778億/1.57美元)，AWS營收年增20.2%為11個季度以來最高增速，積壓訂單成長至2,000億美元，大幅緩解先前對於其雲端業務成長性的擔憂；受關注的廣告業務年比成長自上一季的22.9%上升至23.5%。此外在其客製化晶片Tranium2的需求強勁成長，目前已全部售罄，且此業務月比成長達150%，雖目前只服務少數大型客戶，但預計從Tanium3開始將服務更多客戶。整體而言，先前市場對AWS在本輪AI浪潮中成長增速較Azure及GCP緩和因而有所擔憂，然此次展現了強勁的需求，且暗示仍需擴大支出以滿足現況，且客製化晶片需求強勁，帶動亞馬遜盤後股價上漲逾12%。
債券市場
市場延續對12月Fed將謹慎評估降息的交易，疊加Meta宣布發行大規模投資級債，且多集中於中長天期債種，帶動美債殖利率由長端領升。美國2年期公債殖利上升1.02bps，收3.61%。美國10年期公債殖利率上升2.13bps，收4.1%。在公債殖利率上升的帶動下，各債種昨日普遍收跌，全球投資級債、全球非投資級債、新興美元債分別收跌0.48%、0.33%、0.34%。同時受Fed對未來降息立場轉偏鷹派影響，新興貨幣對美元轉弱，促新興本地債收跌0.56%。
▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/10/30)，玉山整理
其餘重要市場
<歐洲>
歐洲昨日多家產業巨頭公布財報，跨國汽車巨頭Stellantis指出，受策略和產品計劃變更影響，未來半年將認列一次性費用，疊加荷蘭政府接管安世半導體(Nexperia)，促該公司與其中國母公司聞泰科技爭執致使業務癱瘓，亦導致車用晶片斷供危機，Stellantis股價於30日重挫逾9%，拖累歐洲汽車類股下跌1.3%，另外，英國廣告媒體巨頭奧美母公司WPP再度發佈獲利預警，新任執行長羅斯(Cindy Rose)坦言扭轉頹勢需要時間，股價應聲重挫逾16%，促道瓊歐洲600指數昨日收跌0.10%。
歐洲央行30日召開貨幣政策會議，並將基準利率維持在2%不變，符合市場預期。歐洲央行總裁拉加德指出，當前經濟情勢穩定，政策處於良好狀態，不會預先承諾未來路徑，未來將依據經濟數據，逐次會議調整貨幣政策，目前市場普遍認為在通膨已回落至目標區間附近，且經濟未如先前擔憂陷入衰退，預估歐洲央行12月將持續維持利率不變。
<日本>
日銀於10/30會議決議維持政策利率於0.5%不變，為連續第6次按兵不動；此外，日銀公布最新經濟預估，將2025年實質GDP年比預估自0.6%小幅上修至0.7%，對明/後年之預估則維持於0.7%/1.0%，在通膨方面，今/明/後年之核心CPI(不含生鮮食品)年比預估則維持於2.7%/1.8%/2.0%。整體而言，日銀對於後續之經濟展望變動不大，然據日銀總裁植田和男表示，全球經貿不確定性導致日本企業利潤下降，日銀將花更多時間觀察經濟變化，其貨幣政策基調偏向謹慎，市場預期日銀或待至明年初再升息1碼。在日銀貨幣政策正常化維持穩健步調下，昨日日圓趨貶，東證指數則收高0.69%。
<中港>
昨日中港主要指數早盤普遍走揚，反映市場投資人樂觀期待川習會談結果，惟雙方會談時間少於原先預期，且未發表會後共同聲明，引起市場對會談結果疑慮，促使股市獲利回吐轉跌，盤面類股行情轉向守勢，僅銀行、公用事業等偏防禦板塊小漲，終場陸港股皆以下跌作收(上證：-0.73%、恒生：-0.24%)。
<拉丁美洲>
巴西近期公布之經濟數據皆優於市場預期，10月通膨數據IPCA-15年比為4.94%，低於市場預期的5.00%；9月新增正式就業職缺數為21.3萬個，超越市場預期17萬個。整體而言，近期數據顯示巴西基本面有所好轉，帶動股市續創新高，惟在Fed對後續降息路徑趨於保守下，壓抑市場交投情緒，促巴西股市昨日僅小漲0.10%作收。
<科技>
Meta表示2026年資本支出將顯著增加之說，引發市場對成本能否回收疑慮再起，並拖累科技類股表現；惟評估非普遍現象。
<金屬>
美中談判內容皆屬市場原先所預期，並未再釋出新政策，削弱市場樂觀情緒，帶動金價反彈收漲2.4%。另一方面，世界黃金協會最新季度報告(2025年Q3)顯示，由於黃金投資需求強勁(年增率47.3%)與央行持續穩健購金(年增率10.2%)的雙重推動，全球黃金總需求達1,313公噸，創下單季歷史新高，預計將對金價構成有力支撐。
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