經濟數據支持Fed降息預期及美股而美政府已被迫關門

私人銀行暨財管事業總處 / 投資研究中心 2025-10-01

市場焦點

雖然昨日早盤市場謹慎觀望美國政府即將關門風險，然美國公布8月JOLTS職缺數雖高於預期，但與前期幾乎持平，顯示企業招聘需求保持疲弱，疊加諮商局調查9月消費信心降至5個月以來低位，整體數據支持市場增加Fed未來降息預期；另外產業方面，科技巨頭之AI投資消息持續，疊加川普宣布與輝瑞達成協議，促使醫藥及科技半導體類股上漲，並帶動昨日美股主要指數保持漲勢，標普500指數上漲0.41%、道瓊工業指數上漲0.18%。盤後美國參議院最終以55票贊成；44票反對，贊成票未能突破60票門檻而否決共和黨提議之臨時撥款法案，幾乎確定美國政府將於今日台北時間12:00關門。

▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/09/30)，玉山整理

重要經濟數據

美國8月JOLTS職位空缺數722.7萬人，雖小幅高於預期720萬人但幾乎與前期修正值720.8萬人持平，且其中8月招聘率降至3.2%為2024年6月來低位、離職率降至1.9%為今年來低位，顯示目前美國勞動市場仍處在企業招聘需求疲弱，勞工也不願在此時離職的狀況，整體勞動市場延續先前Fed主席鮑威爾提及需求放緩的問題中。

▲美國勞動市場數據
Source：Bloomberg (2025/09/30)，玉山整理

債券市場

昨日公布之美國8月JOLTS職位空缺數，雖小幅優於市場預期，但仍維持低位，疊加消費者信心指數持續回落，帶動市場降息預期提升，支持短端美債殖利率回落。然美聯邦政府面臨關門，同時市場等待9月非農就業數據，在市場偏觀望態度下，整體美債殖利率呈窄幅震盪。美國2年期公債殖利率回落1.22bps，收3.61%。美國10年期公債殖利率上升1.16bps，收4.15%。在公債殖利率回落與利差上升的交互作用下，各債種昨日表現近乎收平。

▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/09/30)，玉山整理

重要公司消息

<CRWV 11.7%>

AI雲端服務提供商CoreWeave 9/30公佈與Meta達成142億美元合作協議，為Meta提供Nvidia最新的GB300系統，以強化Meta的AI運算效能。受到消息激勵，CoreWeave股價收高11.7%。

CoreWeave近期消息頻傳，包含與OpenAI深化合作，9/25新增一份達65億美元的合約，與OpenAI的合作總金額達到224 億美元。另外也與輝達成63億美元協議，輝達承諾若CoreWeave的雲端運算容量未能完全銷售，將回購剩餘部分，為其業務需求提供「保底」支持。

<PFE 6.8%>

輝瑞於9/30(二)成為第一個宣布將在未來數年內在美國投資700億以換取未來三年將不會受到232條款的100%關稅。此外，亦回應最惠國藥價訴求，降低Medicare中處方籤價格。綜合而言，不確定性的消除以及成為第一間達成協議的藥厰，促使輝瑞昨日股價勁揚6.83%，收在25.48美元。

<META -1.2%>

昨日OpenAI表示計畫將發布最新的Sora 2影片生成器，此應用程式將採用垂直滑動瀏覽(類似於Tiktok)，用戶可生成最長10秒的影片，然不能使用自己的圖片及影片，整體內容以GenAI創建。目前市場多定調此應用程式將與Meta、Google、Snapchat等數位平台成為競爭對手，基於先前ChatGPT對搜尋模式帶來的改變，在Sora 2消息傳出後，促數位平台相關類股普遍承壓。

其餘重要市場

<歐洲>

受市場預期OPEC+將增加原油供應消息影響，促國際油價走低，拖累歐洲石油和天然氣類股下挫1.6%，創下三週以來最大單日跌幅，然而在媒體類股上漲1.2%及零售類股上漲1.1%的帶動下，助道瓊歐洲600指數終場收漲0.48%。

<日本>

日銀(BOJ)於9/30聲明將於第四季縮減日本公債的購買規模，其中，3至5年期、5至10年期債之每月購買金額分別自9,750億/10,500億縮減至8,400億/9,150億日圓，然而25年期以上之日債購買金額維持於每月1,500億日元不變；整體而言，第四季日債購買總額將自上一季的3.705兆縮減至3.3兆日元，與此前日銀所宣布之縮減路徑相符，且日銀維持超長年期日債之購買金額不變，顯示日銀在邁向貨幣政策正常化之路徑上，仍是以避免造成市場大幅波動為主調。另一方面，市場尚在觀望將於本週末舉行自民黨選舉，昨日東證指數震盪收高0.19%。

<中港>

中國9月民間及官方PMI數據普遍優於預期，官方製造業PMI自上月49.4上升至49.8，新訂單、商業預期等細項皆有所回溫，而民間製造業PMI則連續兩個月維持在50榮枯線以上，其中出口訂單項目大幅上升或預示後續出口數據維持穩健，服務業部分則是因旅遊旺季消退而小幅放緩。評估整體PMI數據仍顯示中國經濟表現尚存韌性，疊加近期政策不斷釋放(如國家發改委日前提出5,000億定向資金投入)，且人行年底存在推出寬鬆政策空間，有助全年經濟目標達成，並給予股市基本面支持。

產業題材方面，DeepSeek週一發布實驗性新模型V3.2-Exp，該模型採用新技術，可減少運算成本及提高部分模型項目效能，且考慮將API價格調降超過50%，而華為、寒武紀、海光信息等晶片公司同步宣布產品支援新模型配適，消息釋出後帶動陸港股科技類股表現靠前，並促恒生科技指數與中國科創50指數再創年內新高。在宏觀數據持穩及科技利多釋放下，促週二中港股市雙雙收漲(上證：+0.52%、恒生：+0.87%)。

<印度>

印度央行(RBI)將於10/1公布最新的貨幣政策決議，市場預期印度央行在本次貨幣政策上保持謹慎，將政策利率維持在5.50%不變，在無其他利多消息下，市場謹慎觀望印度貨幣政策走向，印股昨日平盤小跌0.12%。

<生技健護>

昨日輝瑞公布協議達成，消除了一直以來壓抑生技健護產業的兩大不確定性，亦即232條款的藥品關稅以及最惠國藥價可能影響藥厰利潤的兩大擔憂。此外，FDA專員Makary 亦宣布通過一項加速實驗性藥物審核的政策。綜合而言，醫藥類兩大壓抑因子大部分已緩解，疊加加速審核政策，產業最壞的階段可能已過。

<能源>

消息指出OPEC+將於本月會議考慮於11月再次增產；此外，伊拉克宣布其庫德斯坦地區經土耳其的輸油管道以於周六恢復出口，兩消息接加劇了市場對未來原油供給過剩之擔憂，促使油價承壓收跌。

<金屬>

美聯邦政府關門擔憂，疊加美8月JOLTS職缺數保持低位，支撐Fed降息立場，帶動黃金買盤，促金價收漲0.66%，並觸及歷史新高3871.72美元/盎司。

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