生產者物價拉升壓抑市場降息預期　促美股震盪收平

昨日美國公布7月生產者物價指數(PPI)年增3.3%，大幅高於市場預估2.5%，月增幅0.9%同步高於市場預期0.2%，反映受關稅逐步落地，企業進貨價格上升壓力增加，此數據公布後，市場原先因相對溫和的CPI數據，而大幅推升之Fed降息預期有所收斂，據FedWatch顯示市場預估年內降息碼數由原先預估3碼降至2碼，另外在通膨數據公布後Fed多位官員包含戴莉、古爾斯比、穆薩林等皆表達不應激進降息言論。整體而言，昨日市場對Fed降息預期有所收斂下，壓抑美股表現，尤其以前日受降息預期大幅推升之小型股跌幅明顯。

美國通膨數據：
7月美國生產者物價(PPI)年比3.3%，大幅高於6月修正值2.4%，與市場預期2.5%，月比增幅0.9%，高於6月0%與市場預期0.2%，其中核心PPI部分年增3.7%，同樣大幅高於市場預期2.6%，整體反映除商品價格受食品價格推升外，在交易服務、批發商設備，以及食品加工(未加工)成本皆在走揚，促使本月PPI數據大幅上升，後續評估若企業成本持續上升下，或存有將成本逐步傳導至下游終端消費價格風險。

聖路易斯總裁(Alberto Musalem):以當前的經濟狀況和前景不支持Fed 9月大幅降息，且目前通膨正處於關稅上調影響價格的初始階段，未來通膨仍存上行風險。

 

舊金山Fed主席戴利 (Mary Daly) :不認為目前勞動市場有那麼脆弱到需要一次降息50bps。

 

芝加哥Fed總裁古爾斯比(Austan Goolsbee):呼籲Fed不要在通膨尚未明朗前，倉促降息。

美國7月PPI數據高於市場預期，市場對Fed鴿派預期有所降溫，減少全年降息碼數預估，但仍預期全年降息2碼以上，10年期公債殖利率走高5.23bps，收4.28%。公債殖利率走高，使各債種昨日普遍收跌，全球投資級債、全球非投資級債、新興美元債指數分別收跌0.35%、0.15%、0.13%。降息預期減少，使美元對新興貨幣走強，促新興本地債指數收跌0.13%。

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亞馬遜昨日宣布將進軍生鮮食品快速配送業務，年底前將在美國2300個城市提供，美銀表示原先與其他競爭對手相比，生鮮雜貨是亞馬遜產品中較缺失的部分。先前財報中因經濟前景不確定性使財測保守壓抑亞馬遜股價，惟在加強本業競爭力的意圖釋出後市場樂觀看待，促昨日股價上升2.86%。

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應用材料本季度（2025年第三季）的營收和獲利雙雙超越華爾街預期，但對於下一季度的展望卻顯得疲弱。公司預估第四季的營收約為67億美元，明顯低於分析師普遍預期的73.2億美元。同樣地，每股盈餘（EPS）預期為2.11美元，也低於市場預期的2.38美元。

 

財測保守主要來自於

 

中國市場需求疲軟：由於中國客戶在前期大量採購後，目前正處於產能消化的階段，導致短期內需求下降。

 

政策風險：公司表示，目前有大量的出口許可申請仍在等待美國政府批准，並且預計下一季度這些申請不會獲得許可。

 

關稅因素：久拖不決的關稅談判，以及其他宏觀經濟因素，也讓部分大客戶延後了採購計畫。

<歐洲>

英國公布Q2 GDP初值季比/年比分別自0.7%/1.3%降至0.3%/1.2%，惟優於市場預期的0.1%/1.0%，歐洲景氣雖放緩，然近期部分數據亦展現韌性，市場普遍預期整體歐洲經濟有望於下半年觸底後於明年回溫，助昨日歐股普遍走揚，道瓊歐洲600指數收高0.55%。

<日本>

隨日前美國財長貝森特受訪表示，日本銀行(BOJ)之貨幣政策在應對通膨方面處於落後，其認為日銀需要升息以控制通膨，而日銀於昨日表示，日銀總裁植田和男皆定期於國際會議上與美國財長交換意見，惟無法評論意見內容。消息傳出後一度促使日圓走升，日股則於高檔轉呈修正，東證指數下跌1.1%。

<中港>

週三中國公布7月社會融資與貸款數據，總社融規模低於預期，而人民幣新增貸款甚至出現20年來首度負成長，反應整體民間資金需求仍然疲弱，然市場情緒延續近期高漲態勢，帶動中港股市主要指數早盤創下年內新高。不過，市場尾盤出現逢高獲利了結賣壓，反使陸港股回落並中止近期漲勢 (上證：-0.46%、恒生：-0.37%)。

<印度>

美俄峰會將於今日舉行，評估若會談順利，美國有望解除對印度加徵的25%懲罰性關稅；反之，制裁亦有可能近一步升溫，不確定性壓抑市場交投情緒，印股昨日平盤小漲0.07%作收。

<能源>

國際油價於近期跌多後，因市場重新關注Fed 9月會議可望重啟降息而於14日呈現回升。此外，市場亦正關注週五美國與俄羅斯領導人阿拉斯加峰會可能帶來的影響。

<金屬>

美元及美國十年期公債回升，疊加美國7月PPI大幅高於市場預期，削弱市場對Fed降息預期，促金價收跌0.61%