降息預期持續增加市場風險偏好 小型股領漲美股

昨日美國財長貝森特表示Fed利率應比目前水準下降1.5-1.75%，且若6月就知道下修之就業數據，即當時就該降息，並呼籲Fed應在9月利率會議上降息2碼，此言論持續增加市場對Fed年內降息預期，風險情緒湧入帶動昨日小型股表現強勁，相對主要科技巨頭漲勢則落後，最終S&P500收漲0.32%、道瓊工業指數上漲1.04%、羅素2000指數則上漲1.98%。

<騰訊 7.4%>

騰訊發布25Q2財報營收優於預期，營收1,845億人民幣(年增15%)較分析師平均預估1,785億高出3%，主要受惠遊戲營收強勁成長(在地遊戲年增17%、國際遊戲年增35%)，而廣告業務增速亦維持穩健，且毛利自去年同期53%上升至57%、淨利年增17%，反映業務獲利動能延續。在AI投入方面，與AI相關業務的研發開支明顯增加，尤其資本開支上季大幅加至191億(年增119%)，而CEO馬化騰表示財報實現雙位數成長受益於AI投資，顯示大舉投資AI基礎設施已為業務帶來回報，帶動騰訊ADR昨日收漲7.4%。

<CSCO -1.4%>

網路及基礎設施公司思科系統於盤後公布25財年Q4財報，營收及EPS(146.7億/0.99美元)皆優於市場預期(146.2億/0.98美元)，其中成長主要來自核心網路業務年增12%，受到AI基礎設施訂單高於預期所推動，執行長表示上季來自網路公司的AI基礎設施訂單達到8億美元；惟26財年之財測營收(590-600億)大致符合分析師預期(595.3億)，未提供額外亮點下促盤後股價微幅下跌0.18%。

<CoreWeave -20.8%>

CoreWeave 在 2025 年第二季的營收達到 12.13 億美元，年增率高達 206%，遠超分析師預期。然而，每股淨虧損為 0.60 美元，虧損幅度大於預期。
利息與營運成本飆升:
本季CoreWeave資本支出大幅擴大至 29億美元，創下公司歷史新高。支出用於購買NVIDIA GPU晶片和擴建資料中心。不過，為了籌資，CoreWeave背負了大量的債務，導致利息支出大幅增加。同時，擴大營運規模也帶來了更高的電力、房租和人力成本。這些高昂的費用，使得即使營收成長驚人，也難以在短期內轉虧為盈。
IPO閉鎖期屆滿： 另一個導致股價下跌的因素是其首次公開募股（IPO）的鎖定期即將屆滿，這可能導致更多股票流入市場，增加賣壓。

市場持續消化週二遜於預期的美國7月CPI數據，疊加財長貝森特提及9月可能近一步降息至2碼，使市場鴿派氛圍延續，持續增加Fed全年降息預期，促美國公債殖利率回落，10年期美債殖利率回落5.62bps，收4.23%。受公債殖利率回落影響，昨日各債種普遍收漲，全球投資及債、全球非投資級債、新興美元債指數分別收漲0.57%、0.31%、0.53%。在市場預期將更為Fed鴿派之下，新興貨幣兌美元走強，促本地債收漲0.46%。

<歐洲>

市場持續觀望將於週五舉行之美、俄會談結果，然近期歐股企業公布之Q2財報結果多有優於市場預期之現象，支持昨日道瓊歐洲600指數收高0.54%。

<日本>

日本經濟展望相對穩健，疊加美、日達成貿易協議，不確定性降低助日股持續走高；然隨著景氣下行之風險減弱，近期市場議論日銀(BOJ)或將提前升息，下一次升息時點或可能自原先普遍預期的明年初提前至今年10月。整體而言，市場多上修日本景氣展望，昨日東證指數再收高0.83%。

<中港>

中國政府昨日再度推出財政貼息措施，主要針對服務業經營業主提供貸款貼息補貼(上限1年、年貼息比例最高1%)，疊加日前宣布提供個人消費貸款貼息方案，符合7月政治局對下半年經濟工作規劃方向(支持內需、培育服務消費等)，且市場樂觀看待後續主要企業公司財報，帶動陸港股市再度走揚 (上證：+0.48%、恒生：+2.58%)。其他消息方面，市場傳出中國網信辦公室等機構最近與騰訊、百度、字節跳動等科技公司會談，詢問這些公司購買輝達晶片情況，且中國政府近期頻繁對使用輝達H20晶片表達國安疑慮，或顯示當局希望在地供應商購買國產晶片，此舉亦帶動近期中國半導體相關企業上漲。

<能源>

美國上週商業原油庫存大增300萬桶，遠高於預期的90萬桶，且國際能源總署(IEA)等機構連日預估今、明年油市將趨供過於求，壓抑13日國際油價走勢。

<金屬>

美元及美十年期公債回落，疊加先前公布之美7月CPI低於預期，使市場對降息預期情緒延續，促金價收漲0.23%。