不確定性增加Fed維持謹慎觀望立場　股債市未劇烈反應

會議結果 Fed於5/8會議決議維持政策利率於4.25-4.5%不變，符合市場預期，而本次會議公布之貨幣政策聲明稿，相較3月措辭描述「經濟前景之不確定性有所增加」，本次修改為「經濟前景之不確定性進一步增加」，且增加「通膨及失業上升風險增加」，反映當前川普關稅政策高於原先預估影響，對應到會後記者會Fed主席強調未來不確定風險上升，在目前經濟穩健下，Fed需耐心等待數據，不急於採取行動。 市場反應 在Fed聲明稿發布後，因相較3月本次更強調不確定性增加，與通膨、失業上升風險，引發市場對經濟持續放緩擔憂，使S&P500、美元指數、美債殖利率全數回落，而後續在記者會時，鮑威爾表示目前經濟仍保持穩健，尚未看到重大影響經濟因素出現，緩解部分市場經濟擔憂，然面對不確定風險增加，Fed將保持耐心，促使S&P500、美元指數、美債殖利率回升。 整體而言，本次會議結果與3月立場及市場會前預期相符，故昨日利率會議結束後，市場未受大幅影響。 ▲標普500指數、美元指數、2年及10年期美債殖利率日內走勢 Source：Bloomberg (2025/05/08)，玉山整理 會議重點 貨幣政策與聲明稿 本次Fed聲明稿相較3月，增加淨出口波動影響經濟數據，但維持經濟仍保持穩健，勞動市場穩固，而通膨率仍有些偏高描述。主要調整為經濟前景之不確定性進一步增加，Fed關注通膨與就業兩方面面臨的風險，失業率和通膨上升的風險已經上升。Fed決議維持政策利率於4.25-4.5%水準不變；此外，Fed繼續維持目前縮表速度。 ▲Fed貨幣政策聲明稿摘要及其措辭變化 Source：Fed (2025/05/08)，玉山整理 會後記者會與官員評論 經濟看法｜美國經濟仍穩健，尚未由實際數據見到重大影響經濟放緩的跡象。 勞動市場｜勞動市場表現依然強健，就業市場處於或接近完全就業狀態，薪資增速趨緩。 通膨看法｜目前通膨仍保持低位震盪，但4月對等關稅超出原先Fed預期，或使短期通膨上升風險增加，然依然維持通膨上升為暫時性，長期仍維持於2%。 貨幣政策｜耐心等待更多數據，Fed有足夠時間等待，無需急於採取行動。 後續市場展望 綜觀本次利率會議，Fed主席仍維持通膨暫時性言論，長期通膨仍將朝2%目標前進，不過川普關稅政策稅率高於預期，使短期通膨及失業率上行風險增加，並在目前經濟穩健背景下，Fed無需急於降息 ，後續評估不確定性增加，源自於川普高於預期之關稅政策，促使Fed貨幣政策更具耐心，故預期在實際數據大幅放緩，或川普高額關稅造成通膨升溫不確定性消除前，6月降息可能性降低。 綜上，會議前後市場對Fed降息預估皆保持年內3碼降息預期 ，標普500指數後續能否延續上行焦點仍需關注川普關稅政策。