川普政策具不確定性　市場對美國政經發展擔憂仍存

市場焦點 自美國總統川普公布對等關稅政策後，各國雖陸續與美國展開談判，然至今消息普遍未有實質進展；另一方面，近日川普多次抨擊Fed主席鮑威爾並且揚言將其開除，川普之政策激進且難測，皆為美國後市之政治與經濟蒙上相當大的不確定性，市場續修正對美系金融資產評價，昨日美股主要指數再陷入修正，10年期美債殖利率上升，美元指數亦呈下挫，整體市況仍呈弱勢。 ▲市場昨日報酬表現 Source：Bloomberg (2025/04/21)，玉山整理 重要公司消息 TSLA -5.8% 特斯拉將於周二美股收盤後公布財報結果，市場預估營收表現將持平，約達213.5億美元，然而毛利率可能續降，其中汽車業務毛利率可能降至11.8%，降上季之13.6%進一步下滑。此外，據Statista發布之數據，特斯拉在歐洲Q1之銷量呈現暴跌，包含德國、丹麥、瑞典等地區跌幅皆超過50%，消息傳出後使得特斯拉股價再度重挫。 AMZN -3.1% 昨富國銀行表示亞馬遜已暫停其雲端部門一些數據中心租賃談判，尤其集中在海外市場，顯示短期已放緩大規模設施租賃，其中富國銀行表示目前暫停幅度尚不清楚，但並未取消任何已簽屬的交易，而是在消化積極的租賃交易，隨後亞馬遜資料中心副總裁發文表示"這是例行的容量管理，我們的擴張計劃最近沒有任何根本性的變化"，上週執行長也才表示數十億美元的人工智能開發支出是保持競爭力所必需的，故後續仍需關注其公司財報及財測結果。 NFLX +1.2% 串流巨頭Netflix於昨美股盤後公布上季財報，整體營收年增13%達105.4億美元，EPS則來到6.61美元皆優於市場預期(105.2億/5.71美元)，主要受益於今年1月公司全面調漲價格，本季也為首次將不再公布訂閱用戶資訊，在財測部分則維持前季展望(全年營收435至445億美元)，公司表此預估假設在會員數健康成長、訂閱價格上漲及廣告收入翻倍的情況下，而關於川普關稅影響，公司則進一步表示目前並未看到任何重大轉變，且目前廣告收入相對於訂閱收入仍然很小，此說法也有所緩解市場擔憂，促盤後股價一度上漲逾5%。 UNH -22.4% 受到Q1醫療損失比率84.8高於去年同期84.3%，保險理賠費用持續保持高位影響，疊加Q1 OptumHealth業務營收也低於市場預期，使聯合健康Q1營收1,095.8億美元與EPS 7.2美元雙雙低於市場預估，另外財測方面，受Q1營收表現較差影響，公司下修2025年全年每股盈餘至26-26.5美元，大幅低於1/16給予的指引29.5-30美元，整體公司在Q1營收與未來財測皆續於市場預期下，拖累昨日聯合健康股價大幅下跌22.38%。 LLY +14.3% 禮來表示其研發的每日服用減肥藥Orforglipron，在後期試驗中得到了目標的效果，此藥丸可幫助第2型糖尿病患者降低血糖和體重，安全性與目前市場上使用的注射劑相當，消息釋出後市場預期此藥有望成為新的無針替代品，促禮來股價大漲14.29%。 債券市場 昨日美股、美國長天期公債、美元均走弱，市場延續先前拋售美元資產趨勢，促美國10年期公債殖利率昨日有較大幅度彈升，上升8.57bps，收4.41%。然在市場對於Fed全年降息預期未出現重大改變下，短天期公債成為資金避風港，美國2年期公債殖利率回落3.59bps，收3.76%。整體美國公債殖利率曲線趨陡。同時對美國經濟擔憂延續，美國非投資級債指數昨日利差出現走擴，下跌0.38%。 ▲債券指數相關資訊 Source：Bloomberg (2025/04/21)，玉山整理 其餘重要市場 印度 受惠重要權質股ICICI銀行及HDFC銀行公布優於預期財報結果推動金融類股昨日走揚，疊加美印官員樂觀表示兩國貿易談判進程取得進展，吸引國外資金再度流入印度股市，促印股最終收漲1.09%。 科技 關稅談判未如市場預期順利下，且對中貿易戰趨於緊張，整體風險偏好有所回條下，是整體科技類股全面下跌。 生技健護 關稅消息尚未明朗，疊加聯合健康下調財測使股價延續跌勢，引發市場擔憂情緒，促世界健護指數下跌1.19%。 能源 川普與各國關稅協商尚無實質性進展，引發市場對美國經濟與需求放緩擔憂，疊加週末美伊第二輪會談，傳出正面消息，增加市場對伊朗制裁放寬希望，能源供需趨勢皆不利下，促昨日油價下跌。 金屬 美元走軟，疊加川普政策不確定性提振市場避險情緒，支撐金價續漲觸及歷史新高3,444美元/盎司。