【第830期】美伊停火然談判仍存分岐 本週關注戰事發展與美股Q1財報

美伊4/7達成停戰共識並重啟談判，有效緩解短期內爆發全面戰爭的危機。然而，雙方隨後於4/10-12的首次談判並未達成具體結果，檢視伊朗提出的10項談判基礎，目前雙方關鍵議題立場仍存歧異，後續仍需密切關注美伊互動過程中的種種演變。

預期後續中東局勢仍將存在博奕過程與隨之不確定性，惟就金融市場影響而言，評估後續發展情境中朝向「協商滾動式延期」及「長期低強度對峙」的機率較高，對金融市場再形成劇烈衝擊的機率則有望降低。

受美伊戰事推升油價影響，3月美國CPI年增率升至3.3%，短期在目前荷姆茲海峽仍受阻下，油價保持高位及去年基期偏低，4月CPI年增仍有持續上行可能，據克里夫蘭Fed即時預估4月CPI或升至3.6%，然核心通膨預估則與3月持平2.56%水準，或反映在目前美國消費者需求雖仍具韌性，但未如2021年疫後剛解封時強勁到廣泛推升長期通膨，故玉山投研維持本次美伊戰事對通膨衝擊為供給面及暫時性看法。

貨幣政策方面，據3月會議紀要顯示，雖然短期通膨上升增添Fed官員延後降息可能，但戰事除了影響通膨外，Fed也擔憂目前已脆弱的勞動市場會因企業成本上升而增加裁員風險，另外消費者受到高油價影響亦會減少家庭購買力。故在勞動與消費市場趨緩的顧慮下，配合目前Fed政策利率仍處有利位置，預期Fed在應對本輪中東戰事之衝擊時將保持耐心，並在短期通膨衝擊後於年內仍具寬鬆空間。

受惠新訂單與生產保持擴張，帶動3月美國ISM製造業升至52.7，ISM服務業雖較前月56小幅降至54，但亦維持擴張水準，顯示美國經濟動能維持韌性，然觀察其他細項本月受中東戰事影響，價格及供應商交貨指數皆有所上升，須留意後續相關企業成本上升與利潤影響狀況。

觀察本週即將迎來的財報季，據FactSet預估Q1標普500指數EPS年增率達12%，若實現將為連續6季保持雙位數增長，且未來幾季EPS年增率更將升至18-20%以上，反映目前美股獲利結構有近4成來自AI基礎建設，而此部分在AI需求維持強勁下，持續為美股獲利提供支持。

綜上，目前美伊已於上週停火並討論相關協議，雖短期談判仍存零星衝突的可能並添美股擾動，然預期再大幅衝擊金融市場機率已降低，搭配技術面目前標普500指數已站回年線之上，故本週將美股評等由中立上調至相對正向，建議可持續布局以科技股為主的美股標的。

隨推論市場進一步邁向Token世代，以AI Agentic為核心的Claude Code已帶動Anthropic營收動能明顯提升，Anthropic官方指出，截至4月的年化營收已超越300億美元(2025年底約為90億)，且對比2月其支出超過百萬美元的企業客戶已翻倍突破1,000家，顯示企業端對Token需求強勁，亦驗證大型語言模型公司變現能力已開始進入加速階段。另一方面，Anthropic宣佈與博通及Google擴大合作，鎖定3.5GW的次世代運算資源。模型商雖注重成本控制，但在獲利之際，對算力追求和支出的總量擴張，仍料有助AI硬體供應鏈進一步表現。

綜上，隨近期美伊啟動談判促市場情緒轉佳，科技股站上季線，無論在短期情緒面推升亦或科技循環敘事的延續，皆有助科技股穩固長期多頭格局，儘管目前雙方於關鍵議題上有分歧待解，然料談判破裂並使衝突進一步加劇之風險較低，故建議科技股可沿月季線進行布局。

展望後市，儘管美伊4/10-12的停戰首輪談判未達成果，立場歧異下中東局勢料繼續存在博奕過程與不確定性，需加以密切關注。惟就金融市場影響而言，相對停戰談判前，後續發展再形成劇烈衝擊的機率料已降低，並有助於提升近期市場風險偏好。

投資布局方面，儘管短期風險猶存，然考量主要股、債市場基本面良好，因此評估市場潛在衝擊減少後，建議可分批加碼展望正面市場與標的，如盈餘成長持續，且價值面浮現的科技股與美股等，以期增進中長期投資組合報酬表現。