【第819期】CES展提振AI供應鏈並促進風險偏好 本週關注IEEPA關稅判決與反應

上週美國突然逮捕委內瑞拉總統，地緣政治風險一度令市場不安，惟川普隨後表示美方將接管該國能源資源，反而帶動美國能源類股走強。此外，在市場屏息等待12月非農就業報告之際，2026年CES消費性電子展釋出的科技亮點提振了AI供應鏈。在多項利多交織下，市場風險偏好回升，驅動上週全球主要股、債指數普遍收高。

美軍突襲逮捕馬杜洛

代號「絕對決心行動」- 快速突擊

• 2026年1月2日晚間： 川普批准最終抓捕計畫，150 多架戰機與直升機自周邊基地升空，低空避開雷達進入委領空。

• 2026年1月3日凌晨03:29： 任務達成。馬杜羅及其妻子被押上美軍直升機，轉送至美艦「硫磺島號」。

• 2026年1月5日： 馬杜羅首度在紐約出庭。他身著橙色囚服在紐約南區聯邦法院應訊，堅稱自己是「被綁架的合法總統」，拒絕承認「毒品恐怖主義」等四項重罪指控。

上週台股正式突破三萬點大關，而其中台積電對大盤漲幅貢獻度超過8成；支持台積電股價成長的動能，來自三大面向，包含「AI算力需求持續擴張」、「製程需求迭代」以及「先進封裝仍處供不應求」，對此各大投研機構，對其營收規模以及獲利結構的改善持樂觀態度，並紛紛上調對於台積電的目標價，反映市場對台積電長期價值的高度認同。

除先進製程外，CoWoS先進封裝已逐步成為台積電另一大護城河，即便目前CoWos占總營收比重僅約10%，然董事長魏哲家多次表示CoWoS產能處於緊繃狀態，根據大摩預估，2026年全球對CoWos的需求年增率將加速(87%→110%) ；故樂觀看待CoWos對台積電營收挹注、以及對台積電獲利結構進一步強化。綜上，持續看好台積電於AI浪潮中受惠，後續則須持續關注本週1/15將召開的台積電法說。

11月JOLTS職位空缺數714.6萬個相較10月大幅下滑30.3萬，且職缺數與失業人口比值11月已降至0.91，反映當前勞動市場職缺已無法完全滿足失業人口，另外上週12月非農僅新增5萬人低於市場預期6萬人，且前月亦遭下修，整體反映目前美國勞動市場仍相對疲軟。

然而觀察11月JOLTS裁員人數回落至168.7萬，低於疫前5年均值180萬人，顯示雖然目前企業召聘謹慎，但仍未出現大幅裁員現象，進而觀察最新公布失業率狀況，11月由原先4.6%下修至4.5%，12月失業率則進一步下滑至4.4%，處在Fed 12月經濟預估摘要區間下緣。

綜上，雖然目前美國勞動市場仍相對疲弱支持Fed年內維持寬鬆基調，然在數據未大幅惡化下，預期Fed將不急於在1月持續性的降息。

回歸美國經濟基本面狀況，12月ISM服務業指數升至54.5，創14個月新高。細項中值得留意的部分，就業分項指數回升至52，為去年5月以來首度重返榮枯線之上。此反映雖然當前美國勞動市場疲軟，但服務業中餐旅、住宿、休閒等產業在移民減少情況下，企業召聘需求仍相對其他產業強勁，配合生產活動及新訂單分項的回升，證實目前美國主要經濟動能於去年底呈現擴張加速趨勢。

整體而言，隨美國經濟動能保持穩健擴張，觀察年初至今美股各板塊表現，相關週期性類股如原材料、工業、非必需消費等板塊皆有3-6%不等漲幅，高於標普500指數1.28%，後續若美國經濟可續維持穩健，搭配AI科技類股今年延續高增長趨勢，或可添美股更多上行動能。

繼日本首相高市早苗之台灣有事論，中國發布對日旅遊安全提醒，而近期中國商務部宣布加強對日軍、民兩用物項管制，並對二氯二氫矽發起反傾銷調查；觀察年末數據，中國旅客確實明顯下滑，然中國以外旅客反而創高，此外，日本之二氯二氫矽仍具技術優勢，且調查過程冗長，綜合評估，料前述事件影響可控，惟若中國嚴格控管對日稀土出口，則將影響國防、汽車及電子產業，此亦為後續之潛在風險。

日本11月勞工月薪年比降至0.5%，其中受基期因素影響特殊獎金年比驟降，然一般薪資年比仍維持於2%之成長，且據日銀調查，企業普遍認為2026年將持續加薪，觀察消費者信心亦已明顯改善，綜合評估，仍正面看待日本薪資及內需擴張機會，基本面料助提供日股支撐。

中國去年12月通膨指標普遍有所回溫，CPI年增率0.8%，為連續四個月增速上升，而PPI儘管維持負增長(年增率-1.9%)，惟整體跌幅仍朝收斂方向。同時，政府持續推進反內捲措施，如近期針對網路平台、儲電、太陽能等行業展開政策行動，料有助穩定後續通縮改善預期。

在產出方面，12月民間製造業PMI因新訂單上升而自前期49.9回溫至50.1擴張區間，服務業PMI則受旅遊活動減少影響從52.1略降至52.0，數據表現與日前公布的官方PMI表現一致持穩。此外，中國官方重要刊物亦發布房地產政策相關文章，內容提及政策要一次性給足並重視房地產在經濟的作用與地位，評估後續房市政策或有加大空間。綜上，在價量兩端政策利多預期下，仍可持續正面看待中港股市發展。