玉山2026年第二季全球市場投資展望 「全球政經再重塑，AI科技嶄新局」

「長風破浪會有時，直掛雲帆濟滄海。」回首2026年第一季，全球金融市場在驚濤駭浪中度過，從美國最高法院裁定《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)關稅違憲，再到川普政府強勢推進《美國國家安全戰略》，並與以色列共同對伊朗發動軍事打擊，使全球政經秩序經歷大幅度的重塑。邁入第二季，投資環境依然錯綜複雜，在地緣政治與關稅政策交織的變局下，市場不僅將迎來聯準會主席權力交接的轉折，「AI代理」亦以史無前例的速度擴張，推動算力需求的新一輪拐點。佇立於「政經秩序重構」與「新興科技浪潮」交會而成的路口，如何在波動中掌握行情主線，將是第二季投資布局的關鍵。

儘管美國總統川普的IEEPA關稅被裁定違憲，但白宮旋即以貿易法第122條與第301條作為替代手段，持續將關稅視為經貿再平衡的重要工具。另一方面，川普進一步將施政焦點從國際經貿擴大到地緣局勢，展現出「美國利益優先」的戰略企圖，除多次威逼格陵蘭，更對委內瑞拉及伊朗展開軍事行動，隨著中東局勢升溫，國際油價高漲，也讓通膨、物流與供應鏈議題再度成為市場波動重要因素。

聯準會新主席即將交接上任，金融市場迎來另一個重要轉折，新主席將面對伊朗戰火與關稅因素干擾下的通膨風險，同時各行各業正嘗試透過AI來提高生產力，促使企業精簡及招聘需求減少，也使得美國的新增就業數據呈現下滑，聯準會便需要保持更多的耐心，按兵不動來觀察經濟的真實走向。

在這樣的環境下，聯準會新任主席華許的貨幣政策理念成為市場關注焦點，他認為AI革命所帶來的生產力提升，將有助於長期的通膨回落，這與1990年代的互聯網革命相似。因此，即便短期存在通膨上升的風險，玉山投研中心研判聯準會在年內仍有一碼的降息空間，美元及美債殖利率亦有望在降息前後逐步回落。

在宏觀變局中，科技產業依然是引領成長的火車頭，AI發展正由「模型訓練」轉向「推論應用」，而AI代理（AI Agent）時代的來臨，將讓AI從提供資訊的角色升級為完成任務的幫手，這項變革將使Token生成需求出現爆炸式的成長，推論運算總需求料將提升將近百萬倍。在強勁的需求帶動下，預計微軟、Google、亞馬遜、Meta等主要雲端服務商（CSP）今年投入的資本支出規模將達到7,160億美元的空前水準。

面對美國政策的轉變、Fed換代的遞變以及AI產業的蛻變，2026年第二季展望註定不會是風平浪靜的一段旅程，然而短期波動的環境下亦掩蓋著眾多長期的投資機會。玉山投研中心建議，第二季投資人仍應謹慎建構足具韌性的投資組合配置，可著眼長期，以債券、AI類股與機會市場等具備利基之標的為基礎。債券方面，可聚焦短中期與較高息收債券，打造穩定資產波動的防護網；股票方面，則可持有具備長期發展趨勢的AI產業鏈、受惠於基礎建設與電力需求增加的能源或儲能類股，以及因應戰略局勢擴張的國防產業。以基本面的深度洞見，來面對全球政經局勢的再重塑，在波動之中掌握長期成長的趨勢機會，料能於後市揚帆破浪，迎來穩健增值的碩果。