12月FOMC會議未如市場原預期鷹派　偏鴿立場促股債齊揚

Fed於12月利率會議中下調政策利率0.25%至3.5-3.75%水準，符合市場預期，而本次會議公布之貨幣政策聲明稿大部分內容與10月相符，僅在考慮對政策利率進一步調整時加入「幅度和時機」之敘述，反映9月以來Fed已降息3碼，後續將持續根據數據決定降息步伐，另外本次Fed聲明稿中提及目前銀行準備金已達充足水準，後續將根據需要購買短債，以維持充足的準備金供應。

Fed之經濟預估摘要(SEP)部分，與9月相比上修未來各年經濟增長，並下修今明年PCE及後年失業率預估，另外點陣圖雖與9月相比利率中位數皆無改變，但內部官員預估利率路徑出現些微偏鴿分布，配合鮑威爾在會後記者會中並未如市場原先預估出現打壓未來降息言論，整體而言本次Fed會議立場偏向鴿派。

在12月聲明稿、點陣圖或經濟預估釋出後，雖市場走勢保持震盪，然會後記者會鮑威爾未明顯示出打壓未來降息言論，整體偏鴿立場促使會後記者會後標普500指數漲幅擴大，美元及美債殖利率皆呈現回落趨勢。

貨幣政策與聲明稿

據Fed聲明稿，現有指標表明，經濟活動正以溫和的速度擴張；就業增長放緩、失業率9月略有上升，近期指標也與這些趨勢相符；通膨年初至今有所回升。在近月就業市場下行風險增加下，為支持雙重目標，Fed決議將基準利率調降1碼至3.5-3.75%。另外為維持充足儲備餘額，將根據需要購買短期國庫券(紐約聯儲相關聲明表示金額約為400億美元)。

綜上，Fed本次聲明稿與10月內容幾乎一致，雖投下反對票官員增加1位，但多數仍支持此次降息決定。

Fed之經濟預估摘要(SEP)

觀察Fed公布之經濟預估，將美國2025到2028各年經濟展望上修；維持2025/2026失業率預估，而2027年失業率則小幅下修至4.2%水準；通膨方面，同步下修2025/2026年的PCE以及核心PCE年增率預估。

整體觀察，AI發展及消費韌性支持本次經濟上修，且Fed對通膨擔憂程度略有減少，呼應Fed主席鮑威爾會後記者會提及通膨屬暫時性推升，高峰或落在明年Q1；相對而言，就業下行風險仍然較大。

會後記者會與官員評論

• 經濟看法｜經濟增長穩健增長、消費支出保持穩固。
• 勞動市場｜勞動市場持續減弱，且下行風險仍存。
• 通膨看法｜通膨持續上升，但Fed基本情境仍預期通膨上升屬一次性，且高峰或落在2026年Q1。
• 貨幣政策｜雙重使命下，當前勞動市場放緩風險仍相對較高下，促使本次降息，而未來降息步伐需視數據而定。

觀察利率點陣圖，本次點陣圖各年利率中位數雖與9月完全一致，然針對2026年官員對利率想法，有別於市場原先預期鷹派點陣圖，本次相較9月呈偏鴿派分布，此也呼應本次會後記者會鮑威爾並未釋出明顯打壓未來降息預期的言論，而是表示將依據未來經濟數據再決定後續降息步伐，且升息非基本情境。

綜上，本次無論點陣圖、經濟預估或會後記者會，皆顯示Fed立場較市場預期更加鴿派，評估若後續公布的經濟數據未明顯超出Fed預估，則目前寬鬆立場延續機會較高，配合當前呼聲高之新任Fed主席人選哈塞特偏鴿立場，明年Fed有望比點陣圖存有更多降息空間，以支持經濟與股市表現。