Fed降息應對勞動放緩風險　預估年內仍存2碼降息空間

Fed於9月利率會議中下調政策利率0.25%至4-4.25%水準，符合市場預期，而本次會議公布之貨幣政策聲明稿相較7月，將「勞動市場仍處穩健」調整為「就業增長放緩」，並將「失業率維持低位」調整為「失業率小幅上升但維持低位」，另外增加「判斷就業下行風險上升」措辭，反映近期就業數據下修，使Fed對勞動市場擔憂程度增加。

然相較聲明稿對勞動市場擔憂增加，Fed之經濟預估摘要(SEP)部分，相比6月上修未來各年經濟增長與明年通膨預估，並下修明後兩年失業率，另外點陣圖顯在今年應對勞動市場放緩風險後，並無對明後兩年再大幅下調利率中位數，整體呼應鮑威爾於會後記者會中提及此次降息屬於預防性降息。

貨幣政策與聲明稿

依據Fed聲明稿顯示，近幾個月以來，經濟增長動能有所放緩，失業率略微上升但仍處低位，勞動市場增長放緩，而通膨率仍有些偏高。而經濟不確定性仍在增加，Fed將密切關注其雙重使命可能帶來的風險，並判斷就業狀況的下行風險已經上升。

Fed決議下調政策利率0.25%至4-4.25%水準；Fed官員將持續評估未來數據變化，並權衡風險後，再考慮調整貨幣政策區間。

Fed之經濟預估摘要(SEP)

觀察Fed公布之經濟預估，將美國2025/2026/2027年經濟展望上修，預估後續實質GDP年比將處於1.6-1.9%水準；同時將2026/2027年失業率下修至4.4/4.3%水準，而PCE方面，上修2026年之PCE年比預估至2.6%，反映對長期經濟預估尚屬穩健，失業率不致大幅攀升及通膨傳導緩慢的經濟情勢。

整體觀察，雖然2026年PCE預估上修，呼應鮑威爾會後聲明表示目前企業轉嫁關稅成本緩慢的問題，但整體趨勢失業率於今年上升後長期趨緩，通膨朝Fed目標回落，整體經濟預估對滯脹風險有所降低。

會後記者會與官員評論

• 經濟看法｜經濟增長放緩來自於消費動能趨緩，但相對投資相關動能有所增加。
• 勞動市場｜近期勞動需求持續減弱，且就業創造速度似乎低於維持失業率不變所需的損益平衡速度，促使後續就業放緩風險增加。
• 通膨看法｜本輪企業在轉嫁關稅成本上較為緩慢，但後續企業多表示仍將持續轉嫁，促使通膨在未來趨於上行，然Fed希望控制關稅推升通膨為暫時性。
• 貨幣政策｜雖通膨偏上行，但考量近期勞動市場風險增加，Fed權衡後決定更傾向降息支持勞動市場。

觀察利率點陣圖，雖然本次降息1碼後今年預估仍有2碼降息空間，然明後兩年利率中位數未再大幅下修，配合SEP及Fed主席鮑威爾會後言論來看，Fed確實為應對當前勞動市場放緩風險而增加降息幅度，但長期降息步伐仍需視後續經濟數據，以及新Fed主席而定。

綜上，本次FOMC後，預期為應對勞動市場放緩，年內仍有2碼降息空間，另外Fed定調本次降息屬於預防性降息，並降低明年經濟陷入滯脹風險，評估有助於提供標普500指數下方支撐。