玉山投資市場精要_2025.02.21

市場焦點

多位Fed官員發言基調謹慎　沃爾瑪財測遜預期添波動

美國公布初領失業救濟金人數自21.4萬略升至21.9萬人(市場預期21.5 萬)，初領失業金人數雖略上升惟仍大致穩定，顯示美國勞動市場依然穩健；而昨日多位Fed官員皆發表談話，其基調論點大致相符，美國勞動市場下行風險減弱，惟通膨上行風險仍存，且美國關稅政策將對通膨與經濟造成相當的不確定性。另一方面，昨日零售商沃爾瑪公布最新財報，雖Q4獲利表現優於分析師預期，惟對下一季財測展望較保守，市場對美國消費動能或放緩之疑慮升溫下，昨日美股主要指數震盪收低。

▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/02/20)，玉山整理

Fed官員談話

聖路易Fed總裁 穆薩勒姆(Alberto Musalem)

貨幣政策應保持限制性，直到確定通膨回歸目標水準，目前通膨風險傾向上行。

亞特蘭大Fed總裁 波斯提克(Raphael Bostic)

基本情境預估年內仍有望降息2碼，惟關稅及移民政策將對經濟帶來不確定性。

芝加哥Fed總裁 古爾斯比(Austan Goolsbee)

預估1月PCE升幅將較CPI升幅可控，然若推出大規模關稅，將對通膨造成壓力。

Fed理事 庫格勒(Adriana Kugler)

勞動市場下行風險減弱，惟通膨上行風險仍存，且關稅政策存不確定性，適合維持利率不變。

債券市場

昨日美國財政部長貝森特提到由於目前Fed仍處於縮表階段，因此短期內並不會調整美國財政部的債務發行結構，尚未考慮增發長天期公債，要等到政府縮減開支、放鬆監管、減稅等政策見效，通膨穩定時才會考慮，促美國10年期公債殖利率回落2.74bps，收4.51%。受長天期公債殖利率回落及利差微幅收斂影響，各債種普遍上漲，全球投資級債指數、全球非投資級債指數、新興美元債指數分別收漲0.25%、0.17%、0.14%。同時美元走弱推升新興貨幣，促新興本地債指數上漲0.28%。

▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/02/20)，玉山整理

重要公司消息

WMT -6.5%

沃爾瑪公布Q4財報，其營收為180.55億美元，略高於分析師預估的180.01億美元，經調整後每股獲利為0.66美元，也略高於分析師預估的0.64美元；惟沃爾瑪預估下一季經調整後每股獲利介在0.57至0.58美元區間，低於去年同期的0.6美元，也不及分析師預估的0.64美元。沃爾瑪財務長表示，雖然消費者支出模式穩定，尚未看到任何劇烈變化，然而地緣政治格局遠未確定，鑑於關稅的不可預測性，目前的財測不包括關稅的潛在影響。

PLTR -5.2%

軟體數據商Palantir近日連續下挫，主要受到美國證券交易委員會揭露其公司執行長將於今年9月前出售近1,000萬股Palantir股票，疊加美國國防部長昨日表示要求軍方在五年內每年削減8%支出，也促使以美國政府為主要客戶之Palantir再度下跌約5%。(上季財報顯示以美國政府單位推動公司營收成長約45%，主要客戶有美國陸軍、國特殊作戰司令部、國防工業公司 L3 Harris、國防技術公司 Anduril等)

BABA 8.1%

隨著DeepSeek熱潮，市場樂觀預期將帶動阿里雲的需求，阿里巴巴年初至今股價已飆升超逾60%；而阿里巴巴亦於昨日美股盤前公布FY24 Q3財報(截至去年12/30)結果亮眼，帶動美股ADR大漲。

受惠核心業務加速，其中電商業務營收成長加快，阿里雲收入也重回雙位數成長，人工智慧 (AI) 相關產品連續 6 季保持 3 位數成長，推升該季營收超預期，增速創下 2023 年以來最快。分析師電話會議上，首席執行官吳泳銘表示，面向未來，阿里巴巴將繼續專注三大業務類型：國內外電商業務，AI+雲計算的科技業務，互聯網平台產品。未來三年，阿里將圍繞AI這個戰略核心，在AI基礎設施、基礎模型平台及AI原生應用、現有業務的AI轉型等三方面加大投入。

其餘重要市場

歐洲

昨日歐洲公布企業財報好壞參半，空中巴士公司公布財報時警告短期生產面臨挑戰，促股價下跌，施耐德則預測2025 年公司利潤率將超過預期，帶動股價上揚；此外，德國大選(2/23)在即，市場擔憂反對財政擴張之少數檔或取得超過5%席次而影響後續財政方向，市場情緒謹慎下，歐股下跌作收。

日本

日本央行委員高田基19日在演講中表達了貨幣緊縮政策的鷹派立場後，日銀進一步升息的預期有所增強，此外近期川普關稅政策的不確定性，避險情緒也帶動日圓走勢，昨日日圓升破2個月高點下，壓抑日本出口類股表現，促日股收低。

中港

投資人獲利了結賣壓壓抑科技類股表現，恆生指數收跌1.6%。

印度

印度政府考慮大幅提高銀行存款保險覆蓋率拖累金融股表現，使金融產業占比較高的大型股下跌0.27%，惟在其他類股表現普遍回升下，中小型股分別走高1.18%及1.32%。

科技

科技消息面相對平淡，然受沃爾瑪財報失色亞馬遜呈現回調，疊加Meta今年漲幅已高達25%使近日籌碼面有所調節，也使那指下跌約0.5%。

金屬

美元及美國10年期公債殖利率回落促金價續漲，再度創下歷史新高2,954美元。

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