2025/03/05
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2025/02/27
美國2/25晚間於眾議院通過一項預算案，其計畫在10年內削減1.5-2兆美元支出，並提供4-4.5兆美元以延長即將到期之減稅與就業法案，該預算案後續將交送參議院。另一方面，昨日川普於內閣會議中表示，對加拿大及墨西哥之關稅將於4/2生效，且將對歐盟徵收25%關稅；然而，加、墨關稅原先定於3/4生效，意即加、墨關稅生效時點或再度暫緩。美股歷經連日修正，昨日早盤轉呈反彈，惟盤中受關稅消息不確定性影響，且市場尚在觀望輝達財報結果，標普500指數漲幅收斂並略收平盤。
▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/02/26)，玉山整理
自週二美國公布疲弱的消費者信心數據後，市場延續對經濟前景的擔憂，此外，昨日財政部標售440億7年期公債，雖投標倍數2.64與前次持平，然一級交易商獲配比例8.7%，低於前次9.8%，顯示此次標售需求強勁，促美債殖利率持續回落，使各債種普遍呈現上漲，全球投等債上漲0.17%、全球非投等債上漲0.18%、新興美元債上漲0.38%。
▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/02/26)，玉山整理
財報數據結果(括號內為預估值):
EPS/年增率: 0.89美元 (0.84美元) / 72%
總營收/年增率: 393億美元(382億美元) / 78%
調整後毛利率: 73.5% (73.5%)
本季度營收預估中位數: 430億美元 (423億美元)
本季度毛利率預估中位數: 71% (72.1%)
輝達再次給出強勁之財報及財測表現，受惠於上季度(4Q24)輝達Blackwell架構晶片正式出貨，營收達110億美元(約資料中心部門營收三成)，帶動其整體營收再度優於預期。黃仁勳於表示市場對 Blackwell 的需求「非常驚人」，並有望於本季度實現驚人之量產速度。
展望方面，隨Blackwell實現量產，客戶競相擴大基礎建設，促輝達本季營收預估營收將達到430億美元(QoQ 9.4%)；然輝達表示隨Blackwell架構更複雜、高成本之系統問世，將擠壓毛利率表現，預估本季毛利率將稀釋至71%不如預期，疊加部分市場認為，財測亮點不足，促輝達盤後股價僅於平盤附近震盪。
▲輝達財報數據
Source：Bloomberg (2025/02/26)，玉山整理
客戶管理軟體商Salesforce於26日盤後公布財報，其第四季公布業績及市場預期分別為EPS:$2.78美元/$2.61美元，總營收:$100億/$100.4億美元，兩者皆低於市場預期，公司公布的新財年財測為405億至409億美元，低於分析師預期的415億美元，引發市場對AI代理競爭加劇的擔憂，截至目前其盤後股價下跌5.15%。
雲端數據商Snowflake公布其第四季財報，該公司的公布業績及市場預期分別為EPS:$0.3美元/$0.17美元，總營收$9.86億/$9.56億，皆高於市場預期，並對近期推出的人工智能產品採用發出樂觀信號，於產品收入增長28%，促其盤後股價上漲9.06%。
禮來昨日宣布將投資至少270億美元在美國建造四個新生產基地，以滿足減肥藥需求，以及其他疾病的新藥研發包含心臟代謝健康、腫瘤學、免疫學和神經科學等領域，顯示公司表示對上述領域保持樂觀態度，投資消息促昨日禮來股價一度上漲2.3%，最終收漲1.46%。
大選後對財政政策的期待，帶動德國股市延續強勁表現，此外歐洲企業昨日公布財報優異，促多數類股走高，昨日除了生技類股外，其他產業皆呈現收漲。
由於川普徵收關稅的影響尚不明朗，疊加對美國經濟放緩的擔憂，以及美國將收緊半導體禁令等負面消息頻傳，壓抑早盤日股下挫，惟後續資金逢低買盤進駐，使日股終場跌幅收斂。
適逢濕婆節假期印股休市一日。
泰國央行為應對經濟成長轉弱及全球貿易不確定性而意外降息1碼，促泰國股市上漲2.05%。
巴西1月非農就業數據遠高於市場預期，推升長端殖利率曲線，疊加投資人等待主要權值股巴西石油財報公布，在交投情緒謹慎背景下巴西股市回落0.96%。
昨日眾議院通過共和黨提案將用於支持減稅政策的預算藍圖，其中包含要求削減監管安全保險計畫的機構8,800億美元，儘管預算決議未提及醫療補助，但市場預期很難在不削減醫療保險及補助的情況下達到削減金額，促昨日生技健護類股走跌。
美國能源署公布上週汽油、蒸餾油等成品油庫存分別增加40萬桶與390萬桶，相較市場預期將減少，反映市場對用油需求疲軟，另外川普昨日再度對歐洲威脅課徵關稅，經濟及用油需求擔憂，促昨日西德州油價延續下跌趨勢，收在68.62美元。
全球最大產銅國智利無預警停電促銅礦供應受限，疊加昨日川普下令對進口銅展開調查並研擬關稅，促昨日倫敦金屬交易所3月期銅收漲。
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