玉山投資市場精要_2025.03.25

市場焦點

川普表示多國關稅或減免　助昨日市場反彈走揚

昨日美國公布標普製造業PMI初值自52.7降至49.8，略轉為收縮，顯示製造業復甦仍不穩定，關稅亦增添供應鏈不確定性；然昨日公布之服務業PMI初值自51.0升至54.3，服務業表現仍穩健擴張。此外，市場觀望將於4/2公布之對等關稅政策內容，而昨日美國總統川普表示，未來幾天將對汽車、木材、晶片等項目加徵關稅，惟可能對多國之關稅進行減免；市場因此解讀對等關稅政策可能會更針對某些國家或產業，廣泛性的關稅徵收則或有減免之可能性，隨關稅政策預期軟化，助昨日美股主要指數走高。

▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/03/24)，玉山整理

重要公司消息

TSLA +11.9%

川普週一表示，近日將對汽車、藥品等商品徵收關稅，而許多國家有望獲得豁免，意味上述行業關稅可能不包含於4/2之第一輪實施計畫中，促汽車類股普遍上漲，其中跌深之特斯拉反彈近12%。

ADBE +1.9%

上週經過Adobe投資者日後，投資公司Argus重申對Adobe買入評級及600美元目標價，而Argus表示Adobe將繼續加大對新產品擴展的投資，特別是在生成是AI方面，且營收及獲利將有望維持兩位數的增長，部分原因也是其AI採用率有所提高。

債券市場

受川普提及可能對更多國家實施關稅減免，疊加昨日公布之美國服務業PMI優於市場預期，減緩美國經濟放緩疑慮，同時帶動市場風險偏好上升，促美國10年期公債殖利率上升8.84bps，收4.33%。在市場風險偏好受提振下，各債種利差皆有所收斂，然而受債券天期影響各債種漲跌互見，全球投資級債指數、美國非頭資級債指數、新興美元債指數分別收-0.27%、+0.25%、-0.16%。

▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/03/24)，玉山整理

其餘重要市場

歐洲

市場期盼望川普將採較溫和的關稅做法，惟市場持續謹慎；另德國化工巨頭拜耳遭美國法院勒令支付21億美元賠償金，股價重挫6%亦添利空，最終促使歐股小幅收跌。

印度

印度3月製造及服務業PMI初值皆在高度擴張區間，顯示經濟表現仍具韌性，且市場認為通膨回落至央行目標區間或使後續存在更多降息機會，吸引外資近期持續進流入印度市場，推動印度股市連六日走揚並以上漲1.4%。

科技

川普政府或將延後部分關稅措施及許多國家關稅減免之消息提振市場情緒，減輕貿易戰升溫及經濟放緩疑慮，促昨日科技股呈現大漲。

能源

川普昨日表示，將對所有購買委內瑞拉石油和天然氣的國家徵收25%的關稅，此舉引發市場對能源供給趨緊擔憂，推升昨日西德州油價上漲1.22%，而能源股則同步上漲0.77%。

金屬

美元及美債殖利率走高，疊加投資獲利了結，促金價回落。另一方面，美俄昨日於沙特舉行會談推動烏克蘭及黑海停火協議，市場持續關注其後續進展。

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