玉山投資市場精要_2025.02.25

市場焦點

傳微軟取消數據中心租約　疊加關稅消息壓抑市場信心

繼上週五公布之標普美國服務業PMI意外自擴張轉收縮(初值:49.7)，昨日市場再傳出利空消息，包含微軟取消數據中心租約，使市場對美國景氣及AI需求之疑慮升溫，昨日美股主要指數早盤普遍走低，雖盤中一度收斂跌勢，惟尾盤時段川普宣稱，對加拿大及墨西哥之關稅將於為期一個月的暫緩期結束後生效，利空消息壓抑市場信心，使美股主要指數於盤末進一步修正收低。

▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/02/24)，玉山整理

債券市場

上週五公布的美國服務業PMI與密大消費者信心指數皆低於市場預期之後，市場延續對美國經濟前景的擔憂，疊加川普關稅政策的不確定性引發市場避險情緒升溫，促長天期殖利率回落，另外，昨日財政部標售690億美元2年期公債，一級交易商獲配比例僅6.9%，為歷史新低，顯示市場對2年期公債標售需求強勁，推動短天期殖利率下滑。在各天期殖利率回落之下，各債種普遍上揚，全球投等債上漲0.17%、全球非投等債上漲0.1%、新興美元債上漲0.07%。

▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/02/24)，玉山整理

重要公司消息

MSFT -1.0%

道明證券(TD Cowen)表示微軟已取消租用大型數據中心計畫，也使得市場擔憂AI基礎設施供過於求的風險，而微軟目前未提供正式回應，然根據部分券商之投資人關係團隊已表示微軟否認數據中心計畫有任何變化。近期微軟執行長才表示針對於數據中心「我很高興能成為承租方」，主要考量能保持其靈活性，且最新財報指出本財年將擴大800億美元資本支出，大部分用於AI，故評估此消息可能顯示：1.在自有數據中心的建置正順利進行，2.先前供需吃緊初期或出現大幅溢價租用情形而本次僅租用合約重新談判，並非AI需求有所動搖。

CEG -5.9%

周一有消息指出微軟近日取消幾百兆瓦的資料中心租賃，使當初與其簽訂長期供電合約的星座能源股價下跌，此外，上周五亦有消息表示星座能源高階副總裁Matthew N Bauer上週五出售了該股4000股股票，消息一出使市場擔憂資料中心的需求降低將影響星座能源的營收預期，促昨日股價下跌5.88%。

其餘重要市場

歐洲

德國2/23大選結果出爐，由偏中間派之基民盟勝出(得到28.5%支持率，位居第一)，同時在位時德國經濟低迷且政治分裂引起民眾不滿之原執政黨社民黨支持率掉到第三(約16%支持率)，此次大選符合前幾週民調結果，基民盟承諾將透過減稅等政策來改善德國經濟，其黨魁有望成為德國新任總理，帶動德國股市及歐元上揚，後續基民盟將考慮與社民黨或綠黨組成執政聯盟以推行後續政策發展；另一方面，昨日受全球股市情緒不穩影響，其他國家股市下跌，則拖累整體歐股小幅收低。

日本

建國紀念日日股休市一天。

印度

花旗認為國內消費改善及有望進一步降息而上調對印股評等至增持，惟中國交易敘事再起，吸引資金流入中國，使外資連日淨流出印度市場，疊加上週五美國經濟數據放緩，壓抑以美國業務為主的科技類股表現，拖累印股下跌1.14%。

拉丁美洲

上週雖有民調顯示總統魯拉的支持率下跌10%，惟昨日公布明年總統大選民調顯示魯拉仍保有領先優勢，且魯拉釋出對今年經濟樂觀的看法，引起市場認為政府赤字或有擴大疑慮，財政風險上升促使巴西股市下跌1.36%

科技

市場傳出微軟將取消美國部分資料中心數百兆瓦之租約，再度引發市場對於AI基礎建設供給過剩之疑慮，促AI類股普遍重挫；疊加關稅及經濟放緩疑慮揮之不去，壓抑交投信心，終場那指費半雙雙重挫。

能源

受到美國財政部昨日再對伊朗實施新一輪制裁，包含30多家油公司商人、油輪營運商及船運公司，另外伊拉克昨日表示將減少石油產出，以彌補近幾個月來超出 OPEC+配額的產量，制裁加上供給面縮緊，推升昨日西德州油價上漲0.43%。

金屬

基於市場對川普貿易政策抱持擔憂，提振投資者避險需求買盤，為金價提供有力支撐。根據昨日全球規模最大黃金ETF SPDR Gold Trust，其持倉量增至907.53公噸，為2023年8月迄今最高水平。

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