非洲人國民大會得票未過半　政治動盪促蘭特波動增加

南非大選背景

施政滿意度不佳，執政黨支持率偏低

南非於5/29舉行第七屆大選，自1994年解除種族隔離政策以來，歷屆選舉一直由「非洲人國民大會」(以下簡稱非國大)在國民議會獨占鰲頭，在非國大執政下，南非長期民不聊生，導致非國大選前民調顯示支持率不到50%，促該黨不得不與其他政黨組成聯合政府。

南非大選制度

總統｜國民議會表決，過半數議員(201席)同意。

國民議會-下議院｜一共400席，採用比例代表制，其中200席為全國範圍比例代表制選出，另外200席根據9省人口比例分配給各省，再由省級範圍比例代表制選出。

全國省議會-上議院｜一共90席，9個省份各10名代表，由六名常任代表和四名特邀代表組成，常任代表由九個省級立法機關選出。四名特別代表包括該省總理和其他三名代表。

省議會｜省議員由比例代表制選出。

5/30~6/1開票過程蘭特走勢

擔憂政策不延續，反對黨聲勢浩大蘭特逆勢走貶

5/30反對黨「民族之矛」開票過程中得票率優於選前民調，使得執政黨非國大在整個開票過程的得票率都沒有超過45%，觀察開票期間蘭特走勢呈現大幅貶值。

主要原因是，目前非國大致力於減緩政府債務成長，選前市場預估非國大得票率將維持45%左右，與小黨合作有利減緩政府債務成長目標延續，故當非國大得票率低於45%，市場反而擔心非國大與激進左派政黨合作，減緩政府債務成長之目標存不確定性，蘭特重貶1.83%。

主要政黨全國與各省得票率結果

▲ 資料來源：南非選舉委員會 (2024/06/02)，玉山整理

聯合政府組合情境預估與對蘭特後勢展望

若非國大要延續執政，聯合政府勢在必行

非國大得票率未過半，仍屬國會第一大黨，基本情境為非國大與其他政黨組織聯合政府。非國大屬於中間偏左政黨，長期致力於「黑人經濟賦權」，其意識形態及政見與其他黨派不盡相同，需要進行政治妥協才能達成政治聯盟，未來30天內將決定結果，然目前非國大沒有透露願意與哪個政黨的合作傾向。

除非與「民主聯盟」合作，其餘情境南非蘭特將因外資流出而貶值

市場派認為較好結果為跟「民主聯盟」合作，因為在控制政府債務議題上兩者將達成一致，將有利蘭特走勢。至於其他兩黨民族之矛、經濟自由鬥士，則因激進的政策，如排擠外資及將礦山收歸國有，且會透過增加政府移轉性支出來消弭貧富不均，預期大舉增加政府支出可能會導致資金外流，將不利南非經濟發展，以及其貨幣表現。

非國大合作情境預估

▲ 資料來源：南非選舉委員會, 玉山投研中心 (2024/06/02)，玉山整理

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