ECB會議結果： 料通膨率有望進一步下降　ECB首度決議暫停升息

ECB利率會議結果

ECB於10/26會議決議將三大主要利率維持不變：將存款授信額度利率 / 主要再融資利率 / 邊際借貸利率分別維持在4.00% / 4.50% / 4.75%。

由於歐元區經濟持續疲弱，加上先前公布之9月通膨率及核心通膨率分別自5.2%/5.3%降至4.3%/4.5%，因其降幅明顯，使市場已普遍預期本次會議將暫停升息。

據ECB評估，目前的政策利率已經達到了限制性水準，只要維持足夠長的時間，便能為通膨回落至2%的目標提供重大貢獻，而ECB將依據後續公布的數據，來決定適當的限制性利率水準與其所持續的時間。

歐元區通膨率；資料來源:Bloomberg (2023/10/27)，玉山整理

ECB官員看法

官員評論

ECB總裁拉加德表示，目前歐元區的經濟仍疲弱，貨幣緊縮的效果抑制了消費與需求，且預計高利率的影響將持續擴大。儘管考慮到疲弱的經濟、緊縮的貨幣政策及債券殖利率的上升效應，將有助降低通膨；然目前討論降息仍為時過早，暫停升息亦不意味著永遠不再升息，尚且無法提供前瞻性的貨幣政策指引。

儘管拉加德一再強調尚未能確定政策利率峰值，但以綜合歐元區經濟及通膨狀況來看，ECB後續再進一步升息之機率已然降低。

經濟看法

據ECB聲明，全球需求不振和融資成本上升對投資和消費造成越來越大的壓力。預估短期經濟仍將續弱，然隨著通膨進一步下降，料家計單位之實質所得將回升，再考慮到後續歐元區出口之復甦，估長期經濟將趨回溫。

另外在通膨方面，ECB表示看到多數潛在通膨指標持續回落；而9月通膨率降幅明顯，預估短期內通膨率或將進一步下降。惟若地緣政治緊張局勢升高，能源價格因此再受推升，將使得中期之通膨前景更具不確定性。

德國ifo景氣指數；資料來源:Bloomberg (2023/10/27)，玉山整理

升息政策與通膨控制

ECB暫停升息決議符合市場預期，而考量到歐元區經濟現況低迷，且9月通膨率及核心通膨率皆明顯下降，故評估除非因地緣政治局勢影響使能源價格再度竄升，否則料ECB要再進一步升息之機率已然降低。

若以歐元區當中經濟狀況較差之德國來看，其10月ifo景氣指數自85.7升至86.9，現況與預期指數皆略優前月，且預期指數改善幅度相對較多，反映調查之企業亦開始看到後市復甦之契機。考量到德國及歐元區經濟或已接近觸底，又其通膨率皆已見明顯改善，建議此時可著眼後市景氣回升之機會，逢低布局歐洲相關標的。

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