近日公布之科技股財報及美股評析

Microsoft

微軟上季整體營收及EPS分別為655.9億/3.3美元，皆優於市場預期(645.1億/3.1美元)，主要由Azure雲端業務所帶動，Azure營收年增超乎市場預期來到33%(原先Q2給予之財測約29-30%)，其執行長進一步表示AI業務預計於本季達年收入100億之水準，並將成為史上最快達到此水準的主要業務，智慧雲端部門也較去年同期成長20%，皆顯示AI需求無虞；但在財測方面，財務長指出「目前需求還是較可用產能來的高」，故保守看待本季營收展望，預計本季營收將達681-691億美元略遜於市場預期之中位數698.3億美元，並預估雲端業務增速將放緩，也促使股價有所修正。

▲Microsoft整體營收及Azure營收年增率
Source：Bloomberg (2024/11/01)，玉山整理

Alphabet

Alphabet上季整體營收年增15%達882.7億美元，EPS則為2.12美元皆優於市場預期(860.4億/1.84美元)，其中廣告業務儘管受到廣告市場競爭加劇，但在AI優化其廣告推薦功能下仍維持增長態勢，總廣告營收創下歷史新高的658.5億美元；AI雲端業務方面表現更為亮眼，受惠於AI相關產品持續擴展下，Google Cloud營收年增率加速成長至35%達113.5億美元，獲利更較Q2大幅成長66%，皆顯示AI需求保持強勁態勢。

▲Google雲端業務營收及淨利
Source：Bloomberg (2024/11/01)，玉山整理

Meta

Meta整體營收達406億美元，EPS則為6.03美元，雙雙優於市場預期，廣告業務則受惠於AI年增達18.7%，Reality Labs雖持續虧損但低於預期，並將全年資本支出預估下緣上修10億美元，市場擔憂不斷加大投資AI對整體獲利的影響，也使其股價有所回調。

Amazon

Amazon上季財報整體營收年增11%至1,588.8億美元，EPS為1.43美元皆優於市場預期，其中在本業之零售業務表現亮眼，在國際業務上的營業利潤率從Q2的0.9%大幅攀升至3.6%，在AWS雲端業務則符合市場預期較去年同期增長19%，財測方面預估本季營收將成長至1,850億美元大致符合市場預期。

▲4大CSP廠資本支出概況(億美元)
Source：Bloomberg (2024/11/01)，玉山整理

Apple

蘋果Q3營收/EPS：949.3億/1.64(預估：945.8億/1.6)，占營收近五成之iPhone上季銷售金額(462.2億)優於預期(454.7億)。分區域而言，美洲、歐洲、日本及除中國外亞太地區皆呈現年增，惟大中華地區在中國競爭壓力越來越大之下，銷售不如預期呈現年減；此外，Mac、iPad、其他產品以及服務營收等分類營收表現皆不如市場預期。不過，執行長庫克表示Apple Intelligence隨iOS18.1推出，推出三天後採用率已是iOS17.1的兩倍，故仍樂觀看待後市表現。

▲蘋果按地區銷售年增率表現(%)
Source：Bloomberg (2024/11/01)，玉山整理

Intel

Q3營收/EPS：132.8億/-0.46(預估：130.2億/-0.03)，英特爾因190億之重組費用拖累之下，本季EPS大遜預期。惟財測方面則相對亮眼，預估Q4調整後EPS可達0.12、毛利率39.5%，皆優於預期，且執行長表示18A製程有兩個新客戶，引發市場樂觀預期公司有望收復失去之市占率，促其盤後大漲逾7%。

AMD

Q3營收/EPS：68.2億/0.92 (預估：67.1億/0.92)，AI資料中心業務表現持續強勁，上季營收創下新高，其營收年增122%，來到35億，並上調24年GPU之營收預估(45億→50億)。執行長蘇姿丰表示資料中心產品以及PC處理器需求強勁，未來則在更多算力需求提振下，料AI相關(資料中心、PC)業務皆有巨大成長機會。

科技展望

AI展望

4大CSP廠在AI營收及獲利方面除優於市場預期下皆呈現加速成長態勢，指出未來將持續加大投資AI項目，並表示明年資本支出將高於今年水準，疊加硬體方面AMD及Intel資料中心營收皆優於預期皆證明AI發展趨勢穩固，亦顯示整體AI需求無虞且企業對未來AI發展仍有信心，故雖財報季間波動將有所放大，但料後續AI仍有望延續強勁成長動能。

 

非AI展望

手機、PC等終端裝置銷售狀況延續先前溫和復甦之格局，在Q4傳統消費旺季或難見需求大幅好轉之現象，評估部分期望落空或導致近期科技股修正。然展望中長期，仍預期在AI加持下，手機及PC換機潮終將到來，疊加車用及工控等疲弱子產業Q4或有落底跡象，不致再度轉差，料將有助整體科技投資氛圍正向發展。

 

美股評析

在總經方面，昨日美國公布9月PCE年比如預期自前月的2.3%降至2.1%，創2021/3以來新低，惟核心PCE年比仍處2.7%水準與前月持平，且略高於市場預期的2.6%。核心通膨仍存部分僵固性不利市場信心，而美國正值總統大選前夕，市況交投之觀望氛圍亦相對較重；在前述背景下，雖評估科技類股Q3財報結果仍偏正向，惟財報公布反而增添獲利了結賣壓，促昨日美股以科技類股領跌。

綜合評估，雖考量核心PCE物價仍相對僵固，Fed難再如9月會議一舉降息2碼，惟整體PCE年比已降至接近2%水準，料本次數據將不至影響Fed降息之政策方向，據截至10/31之FedWatch數據，市場預期11月降息1碼之機率仍高達94.2%，若加計12月再續降息1碼，2024年內共降息4碼之機率亦高於7成。綜上，正面看待AI發展之長期趨勢，針對非AI之市場需求方面，則料有望受惠Fed貨幣政策放寬所支持，故正面看待美股於下方亦存在支撐(標普500指數支撐區間:5,500-5,600)。

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