玉山投資市場精要_2025.01.14

市場焦點

美國擬進一步收緊AI及晶片管制　市場呈現震盪格局

延續上週五美國公布12月非農就業新增人數高於預期，市場修正對Fed降息路徑之預估，且隨著川普上任之時間點(1/20)逐漸接近，市場亦觀望新任政府之政策不確定性，皆促使近期金融市場之交投轉趨保守；儘管歷經上週五之修正後，昨日美股開低走高呈現反彈，惟昨日拜登政府宣布擬再進一步收緊對AI及晶片之出口管制，促昨日科技類股表現相對弱勢，標普500指數反彈收高，那斯達克及費半指數收低。

▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/01/13)，玉山整理

重要公司消息

NVDA -2.0%

據外媒報導，輝達Blackwell晶片部屬至資料中心時再度遇到技術瓶頸，包含機架過熱及晶片連接異常，嚴重拖累CSP大廠佈建進度，促微軟、AWS等客戶皆大幅削減GB200訂單，微軟原先計畫於鳳凰城資料中心安裝之GB200已回頭使用上一代H200之晶片。此外，匯豐預估GB200供應鏈問題將延續至今年2月至7月，故評估輝達上半年成長空間將有限，並同步下修2026年獲利預估6%，故將輝達目標價自195美元下調至185美元，但仍維持買進評等。

PLTR -3.4%

繼上週多家投銀及券商下調Palantir評級後，週一Jefferies也隨即將該公司下調至"遜於大盤"並調整目標價，疊加昨日公布之監管文件顯示Ark Invest多個基金及ETF大幅減持約1,500億美元Palantir部位，Salem Investment更是在第4季度持股減少約34%，也使得Palantir股價下跌逾3%。

JNJ +1.7%

受昨日嬌生表示，將以146億美元收購神經藥物製造商 Intra-Cellular Therapies，這是兩年多來最大的一筆交易，從而增強了其在神經藥物市場的地位。市場預期嬌生於2023 年脫離消費者健康部門後，這筆交易將有助於加速強生藥品業務的成長，帶動公司股價上漲。

MRNA -16.8%

受呼吸道合胞病毒(RSV) 疫苗採用緩慢以及對COVID-19 疫苗的需求疲軟，昨日莫德納下調2025年全年財測目標10億美元，下調後預計全年收入為15億至25億美元，此消息釋出後矢崎公司股價大幅下跌16.8%。

債券市場

昨日市場延續上週五美國非農數據強韌，加上紐約Fed調查顯示美國消費者對短期通膨之不確定性有所增加，且本週美國也將公布12月CPI數據，市場對通膨風險擔憂，持續推升美國十年期公債殖利率走揚至4.78%，而各債種隨公司債大量發行，使債券利差擴大，拖累包含全球投等債下跌0.28%、美國非投等債下跌0.16%、新興美元及本地債受新興貨幣兌美元回落影響，分別下跌0.5%、0.48%。

▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/01/13)，玉山整理

其餘重要市場

歐洲

因美國就業數據增強了Fed今年將謹慎降息的預期，全球股市情緒承壓，歐股跟隨下跌；惟其中原油價格上漲帶動歐洲能源類股上漲，抵減歐股跌幅。

印度

美債殖利率走高壓抑金融市場風險偏好，及投資人謹慎等待更多財報資訊公布，使外資自本月起連續淨流出股票市場，促印股修正1.36%，惟盤後公布去年12月的通膨數據低於預期，提高2月印度央行啟動降息之機會，以支持後續經濟成長回溫。

科技

隨拜登政府公布新一波AI晶片及技術出口禁令，將出口限額劃分為三類國家，包含:

免受限制國家: 東北亞(台、日、韓)、西歐(英、法、德、荷等)、澳洲、紐西蘭等18個國家，可不受晶片數量及技術使用限制。

出口配額限制國家: 新加坡、以色列、沙烏地阿拉伯等120個國家，將面臨出口數量配額管控。

禁運國家: 以中國、俄羅斯為主，及伊朗、北韓等，將完全禁止接收相關技術及產品。

其針對訓練用AI模型之GPU，出口數量將受更嚴格限制，且規定CSP廠商建置AI模型時非Tier 1國家部屬AI算力比例不得超過7%。該法案將於120天生效，給予川普政府時間以評估。法案公布後，促相關科技公司股價表現持續承壓，早盤下跌嚴重，即使後續跌幅收斂，多數科技大廠仍收黑。

能源

西德州原油上漲2.94%，收78.82美元，能源類股上漲1.41%，收254.49點，週五美國財政部發表聲明，對俄羅斯200多家石油業與180艘船隻實施全面制裁，疊加近期美國冬季用油旺季與強韌的總經環境，在供應預期削減與需求回穩下，帶動近日油市上漲。

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