玉山投資市場精要_2025.01.15

市場焦點

美國PPI升溫惟增幅低於預期　市場進一步觀望CPI公布

昨日美國公布12月PPI數據年比自3.0%升至3.3%，核心PPI年比則至3.4%升至3.5%，PPI增幅呈現升溫現象，惟皆低於市場預期之3.5%及3.8%，略暫緩市場對通膨強升之擔憂。此外，昨日公布12月NFIB中小企業樂觀指數自101.7續升至105.1，亦高於市場預期之102.1，反映美國景氣持續擴張；在美國經濟表現強健之背景下，市場進一步觀望將於1/15公布之12月CPI數據，昨日標普500指數震盪收紅。

▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/01/14)，玉山整理

重要經濟數據

昨日美國公布12月PPI數據年比自3.0%升至3.3%，核心PPI年比則至3.4%升至3.5%，PPI增幅呈現升溫現象，惟皆低於市場預期之3.5%及3.8%；觀察細項食品類近３個月之年比為2.6%/4.9%/4.7%，反映年末美國禽流感爆發影響雞蛋價格影響，而能源項之負貢獻持續減少，其年比自-6.1%升至-2.0%。

▲美國PPI數據年比
Source：Bloomberg (2025/01/14)，玉山整理

重要公司消息

LLY -6.6%

昨日禮來釋出Q4營收指引，因經銷商庫存仍保持底位，減肥藥需求增速不如公司預估，禮來下修Q4營收預估至135億美元，低於市場預估139.3億美元，其中包含減肥藥 Mounjaro預估35億(市場預期44億)、Zepbound預估19億(市場預期21.4億)，Q4營收下修消息促昨日禮來股價一度下跌8.9%，然公司對2025年營收指引 580 億至 610 億美元，高於市場預估585億美元，且預計今年供應鏈擴產產能將較去年上半年增加60%，顯示公司對長期減肥藥需求仍保持樂觀。

META -2.31% & GOOGL -0.71%

英國金融時報報導稱歐盟執行委員會正在重新評估對Meta及Google的調查，將有可能縮減或改變其調查路徑，主要受到美國部分團體敦促川普進行干預，然歐盟隨即否認，並強調川普入主白宮不影響其對美國科技公司的調查，也不影響其執法工作，評估反壟斷調查仍為大型科技公司逆風因素。

債券市場

昨日美國公布12月生產者物價數據低於市場預期，公布後美債殖利率一度下滑，然而在市場籠罩川普即將上任的氛圍之下，以及觀望CPI數據公布，促長天期殖利率攀升，殖利率曲線陡化程度加深，而各債種受惠利差收斂，使各債種普遍上漲，全球投等債上漲0.24%、全球非投等債0.28%、新興美元債上漲0.26%，新興本地債方面，墨西哥總統表示將降低與中國貿易往來，同時加強對毒品打擊，有望避免川普立即對其生爭生關稅，促墨西哥披索升值帶動新興貨幣走強，使新興本地債上漲0.38%。

▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/01/14)，玉山整理

其餘重要市場

印度

日前公布的CPI數據放緩且低於市場預測共識有望給予央行降息空間，惟資訊服務公司HCL財報不如預期拖累科技類股，及外資仍持觀望保守態度淨流出股市，壓抑整體大盤漲幅，印股最終收漲0.22%。

科技

拜登政府收緊AI晶片出口之禁令持續壓抑科技股交投氛圍，疊加市場靜待即將公布之CPI數據。其中美股七巨頭全數收黑，壓抑那指呈現下跌；費半則在非AI類股帶動下，終場收紅。

生技健護

受川普即將上任其對生技健護政策不確定性，使市場保持謹慎，疊加昨日百健表示短期不急於大幅擴大併購，以及昨日禮來下修2024Q4營收預估，使相關公司股價下跌，並拖累生技健護類股回落。

能源

西德州原油下跌1.67%，收77.5美元，能源類股上漲0.85%，收256.64點，美國冬季需求帶動能源股上行，然油價在連日的上漲後出現獲利了結賣壓，促油價回落。

金屬

美國公布之PPI呈現疲軟，促美元指數回落，提振黃金購買吸引力。瑞銀指出，雖美元和美債殖利率僵持高位將限縮金價上行動能，然因黃金其可作為投資組合多元化工具以對抗通膨風險，疊加央行持穩增持，故金價有望於年底創下新高，觸及2,850美元。

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