玉山投資市場精要_2025.03.14

市場焦點

PPI續緩解通膨擔憂 然關稅與政府關門風險促股市修正

昨日美國公布2月PPI年、月增皆低於市場預期，另外核心PPI月增轉為-0.1%，持續緩解市場對短期通膨升溫擔憂，然受昨日川普再對前日歐盟提出之報復性關稅進行反擊，欲增加對歐盟酒類200%關稅，川普及全球關稅措施不斷，再度使美股、油價走弱，另外市場亦擔憂美國兩黨於參議院若無法在今日晚間達成臨時開支草案，將可能使美國政府陷入關門風險，此風險亦加劇美股昨日跌幅，相對避險需求持續挹注包含美國公債、黃金買盤，促使昨日金價再創歷史新高價。

▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/03/13)，玉山整理

重要經濟數據

美國公布2月PPI/核心PPI年比分別自3.7%/3.8%降至3.2%/3.4%，且低於市場預期的3.3%/3.5%；其中，細項食品物價年比自5.3%升至5.9%，主要受美國蛋價(+53.6%)居高不下影響，商品類PPI物價年比則略自2.0%升至2.1%，惟能源項明顯降溫至-3.7%，且服務項價格亦自3.8%下降至3.4%呈現放緩，帶動2月整體PPI年比降溫。

▲美國PPI/核心PPI年比走勢
Source：Bloomberg (2025/03/13)，玉山整理

債券市場

受美股延續修正與全球貿易戰升級影響，避險需求促美國10年期公債殖利率回落4.42bps，收4.27%。然隨全球貿易衝突升溫，投資人的風險偏好轉趨謹慎，昨日各債種利差走擴幅度較大。使全球投資及債指數、美國非投資級債指數、新興美元債指數分別收跌0.07%、0.47%、0.25%。

▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/03/13)，玉山整理

重要公司消息

META -4.7%

Meta昨宣布於下週所推出的Community Notes，透過群眾外包監控錯誤訊息將採用馬斯克旗下社交平台X之開發技術，並表示由於X之演算法和相關資訊為開源，期望透過此基礎改進自身平台系統，而Community Notes也將成為Meta第三方事實查核之替代方案，本次計畫也暗示先前川普針對通訊法230條中希望取消社交網站執行言論審查及言論免責權開始有行動跡象，或使相關企業成本有所提升，也導致Meta跌幅居前。

其餘重要市場

歐洲

美國總統為反制歐盟擬對美國報復性課徵威士忌50%關稅，將打算對產自歐盟的葡萄酒、香檳和烈酒產品徵收200%關稅，美歐貿易戰升級下，抑制歐股收低。

日本

日股早盤開高後出現獲利了結賣壓，加上日銀總裁植田和男暗示繼續升息促升日元，導致日股最終收低。

中港

陸港股消息面平淡，缺乏進一步催化因素下，午盤過後賣壓湧現，促陸港股以下跌作收。

印度

前日盤後印度公布2月CPI數據低於前期及預期有利央行進一步釋出寬鬆措施，且工業生產數據優於市場預測，料將提供後市基本面支持，惟在週五假期休市前投資者持較謹慎觀望態度，使印股最終回落0.27%。

科技

關稅消息充斥於市，市場信心持續遭到挑戰，前日短暫反彈之科技股再度領跌市場，僅宣布半導體老將陳立武接任新任CEO之Intel逆勢超漲14.6%表現較佳，其餘科技權值股普遍下挫。

能源

昨日川普再對前日歐盟提出之報復性關稅進行反擊，欲增加對歐盟酒類關稅，川普及全球關稅措施不斷，持續增加市場對全球需求放緩擔憂，另外IEA發布月報亦表示因關稅風險，下修全球能源需求7萬桶/日，促昨日油價下跌。

金屬

美債殖利率回落，疊加川普揚言將對歐盟進口至美國酒類課徵200%報復性關稅，促市場對貿易戰擔憂延續，支撐金價續漲，收2,989美元。

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