玉山投資市場精要_2024.09.13

市場焦點

PPI續放緩惟存部分僵固　經濟數據符合預期助美股續升

繼前日公布8月CPI數據後，昨日美國公布8月PPI年比自前月的2.1%降至1.7%(市場預期1.7%)，核心PPI年比則自2.3%略升至2.4%(市場預期2.4%)。整體PPI年比呈現降溫，主要反映能源成本下降影響，而核心PPI則受服務業價格上漲所推動，美國勞工統計局(BLS)指出，客房租金成本上升4.8%是本月服務價格上漲的主要因素；綜合而言，數據顯示美國物價增幅呈現放緩趨勢，惟部分項目表現仍頑固，使昨日美債殖利率上升。另一方面，昨日美國公布近週之初領失業金人數為23萬人，較前值(22.8萬)未有惡化狀況，在經濟數據大致符合市場預期下，昨日美股主要指數延續反彈格局。

▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2024/09/12)，玉山整理

ECB會議結果

昨日ECB召開利率決策會議，繼今年6月第一次降息後，ECB本週四如期再降息1碼，調降存款利率25bps至3.50%，下調主要再融資利率、邊際貸款利率60bps至3.65%、3.90%。此次降息因通膨取得進展以及預期較低的經濟成長使其能略為放鬆緊縮的貨幣政策。

對於未來預估方面，ECB認為近期經濟復甦面臨阻礙，下調歐元區2024年GDP成長率預估(0.9%→0.8%)，預期到2025年經濟才會明顯回升；另外因服務業通膨居高不下，小幅上修2024、2025年歐元區核心通膨率預估。

在會後記者會中，被問及未來利率指引時，ECB總裁拉加德指出從現在到下次會議(10月)的時間相對較短，沒有足夠的數據來決定是否有必要進行再一次降息，暗示10月可能按兵不動，等到12月會議才會再次降息的想法，拉加德也重申核心通膨存上行可能，表示雖然整體勞動力成本正在放緩，但薪資增幅仍不穩定，對通膨構成潛在上行風險，偏鷹言論後，帶動歐元兌美元呈現走升、歐股漲幅略為收斂。

本次ECB延續前幾次會議基調，不對未來利率路徑做預先承諾，採取數據依賴的方式，並持相對謹慎的貨幣立場；ECB會議後，市場預估今年總共約降息3碼，與先前市場預期的沒有太大差異，ECB並沒有釋放更為鴿派的貨幣立場。

重要公司消息

MU -3.8%

美國記憶體大廠美光近期頻遭分析師下調評等，促期股價持續下挫，包含法巴銀行將其自「跑贏大盤」下調至「跑輸大盤」，目標價大幅自140美元下調至67美元，示警其HBM可能發生供給過剩問題，進而壓低記憶體晶片售價；另外，券商Raymond James亦將美光自160美元下調至125美元，反映近期DRAM及NAND市場近期銷量成長放緩，不過其則認為此現象僅為暫時的放緩，並預期DRAM上升週期將持續至2025年下半年。

MSFT 0.0%

主要由微軟資助之OpenAI於昨日官網發布代號"Strawberry"新AI模型預覽版本，並將新模型命名為o1，性能與博士生推理過程類似，對於複雜推理任務而言，是一個重大進步，意味著在AI能力方面出現新的水平，在回覆用戶詢問之前會花更多時間思考， ChatGPT Plus和Team用戶可以使用該模型的預覽版本，公司表示作為一個初期模型，它尚未具備使 ChatGPT 實用的許多功能，例如瀏覽網頁尋找資訊以及上傳檔案和圖片。

ADBE 1.1%

Abobe於美股盤後公布上季財報結果，其中營收年增11%至54.1億美元，EPS為4.65美元，獲利較去年同期成長14%，皆優於市場預期，惟財測方面公司提及經濟形勢不明朗情況下，疊加AI編輯工具競爭激烈，較保守看待本季展望，在營收及EPS預估皆不及市場共識，也促公司股價盤後重挫9%。而Adobe表示今年底將再推出Firefly Video Model的新生成式AI驅動視頻創作工具，德銀認為Adobe是少數幾家成功將AI貨幣化的公司之一。

MRNA -12.4%

昨日莫德納預計2025年銷售額將在25億至35億美元，低於市場預測的37.4億美元，反映公司對RSV疫苗未來市場採用速度與需求不確定性，且公司預計營運現金成本實現收支平衡的時點將由2026年延後2年至2028年，另外公司為節約成本，從2026年開始削減11億美元的研發費用，上述消息打壓昨日莫德納股價大幅下跌12.36%。

債券市場

昨日美財政部標售220億美元公債，投標倍數從2.31上升至2.38，一級交易商(負責承接未拍賣成功的債券)獲配比例從19.2%下降至15.6%，顯示市場對美債標售需求強勁，然美核心PPI年增率上揚，促殖利率曲線陡化，2年期美債殖利率下跌0.23bps，10年期美債殖利率走揚2.05bps，促各債種漲跌互見，全球投等債下跌0.01%、全球非投等債上漲0.21%、新興美元債上漲0.25%，新興本地債方面，則是因原物料反彈帶動新興貨幣走升，推動新興本地債上漲0.16%。

▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2024/09/12)，玉山整理

其餘重要市場

日本

受前日美國半導體類股大漲，帶動連日低迷的日本科技股大漲，日股昨日普遍反彈下，日股大幅收漲。

印度

印度8月通膨雖略高於市場預期，但仍連續2個月低於央行通膨目標，使印債殖利率走跌；而7月工業生產數據上升並高於預期，顯示印度經濟基本面表現持續穩健，疊加國際原物料價格上漲，推升金屬及能源類股表現，印股再創新高並於盤中突破83,000，最終收漲1.77%。

科技

昨日科技股走勢分歧，以大型科技股(如輝達、博通、臉書、谷歌等)表現較佳，帶動那指上漲；然而半導體設備、類比IC等類股走勢較為疲軟，以至費半指數則呈現下跌。

生技健護

受惠昨日禮來宣布於愛爾蘭投資18億美元，擴增生產線以應對市場對阿茲海默症與減肥藥日益增長之需求，消息使昨日其股價上漲1.53%帶動健護指數上漲0.28%，而生技指數雖受莫德納削減研發預算及對RSV疫苗營收助益時程推成影響下跌，然其餘多數生技股上漲仍使NBI生技指數上漲0.33%。

能源

西德州原油上漲2.47%，收68.97美元，係自前幾日的拋售中企穩，美颶風的干擾使市場重新評估美煉油設施的損壞程度，疊加墨西哥灣本就偏低的庫存水位，促昨日油價反彈。然IEA公布月報再次下修今明兩年原油需求，且上修非OPEC國家之供給量，整體油市存過剩可能，亦促昨日漲幅有所收斂。

金屬

受歐洲央行降息及美國失業救濟申請上升影響，市場對美聯儲降息的預期升溫，進一步推動金價上漲。金價創下歷史新高，突破2555美元關口。

相關告知事項：

本行所提供之資訊僅供參考用途。本行當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本行並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身之需求及投資風險，並就投資結果自行負責。未經本行許可，本資料及訊息不得逕行抄錄、翻印或另作派發。投資建議均依市場變動而差異，投資前請務必留意市場最新訊息。本行以上市場資訊與分析，不涉及特定投資標的之建議。