玉山投資市場精要_2025.03.28

市場焦點

觀望PCE數據及對等關稅　市場續呈震盪格局

隨川普宣布將對汽車加徵關稅，昨日各傳統車企股價紛呈下跌，市場持續觀望將於4/2公布之對等關稅政策內容；而在經濟數據方面，昨日美國公布2024年Q4之GDP終值，其季比年化自2.3%上修至2.4%，雖Q4之個人消費支出自4.2%下修至4.0%，然整體數據表現仍穩健。後續市場關注焦點為3/28公布之PCE通膨狀況，以及4/2之對等關稅結果，昨日市場則延續觀望格局，美股主要指數震盪收低。

▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/03/27)，玉山整理

重要公司消息

TSLA 0.4%

市場評估美國課徵汽車關稅對整車廠之影響，分析師普遍認為特斯拉為此次關稅戰之「相對贏家」，促其昨日股價逆勢上漲0.4%。鑒於其在美銷售汽車100%為美國本土製造、零組件僅約20-30%採用進口零件，特斯拉中國及德國工廠均銷售予當地市場，並未反向回美銷售。相較之下，傳統車廠如福特(77%)、Stellantis(57%)、日產(52%)和通用汽車 (52%)在美生產比例皆低於特斯拉，使得這些企業或將承受較大壓力，市場評估傳統車廠獲利可能下降約30%，促昨日類股股價普遍承壓。

GOOGL -1.8%

昨Guggenheim將Alphabet目標價從原先的215美元下調至190美元，並維持買入評級，主要認為在廣告業務增量有所疲軟的跡象，Youtube訂閱項也有所干擾，而從近期廣告商調查也顯示3月品牌廣告需求開始放緩，而此趨勢或將延續至第二季，故在Q1財報公布前先行調整其目標價。

債券市場

市場等待週五PCE數據公布，以及下週對等關稅具體實施細節，昨日美國10年期公債殖利率變動不大，上升0.77bps，收4.36%。受關稅不確定性影響，市場轉趨保守，各債種利差皆有所上升，昨日各債種普遍收跌，全球投資級債指數、美國非投資級債指數、新興美元債指數分別收跌0.02%、0.17%、0.28%。

▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/03/27)，玉山整理

其餘重要市場

歐洲

川普擬對非美製造汽車徵收25%關稅，打擊歐洲汽車類股，歐股亦跌至近二週低點。

日本

川普將對非美國製造的汽車徵收25%關稅重挫日本汽車類股，加上美國科技股走跌拖累日本半導體相關股走勢，拖累日經225指數27日收跌。

印度

雖汽車類股受美國關稅政策影響而走跌，惟有消息傳出印度監管單位考慮放寬外國投資者對上市企業股權限額，此舉有望提升股市流動性，疊加大盤估值仍處合理區間，吸引國內外資金淨流入股市，帶動印股昨日上漲0.41%。

拉丁美洲

巴西3月通膨增速雖較上期成長但低於市場預期，疊加國際原物料價格走高帶動主要權值能源及礦業類股表現，促巴西股市收漲0.47%。

科技

受微軟縮減部分AI資料中心建置計畫消息的影響，市場擔憂算力可能面臨供過於求局面，此疑慮導致半導體類股承壓領跌，並拖累促費半下挫逾2%、那指下跌0.5%。

能源

受川普早前宣布若有國家進口委內瑞拉原油，將對此國家家爭25%關稅影響，昨日印度煉油商宣布停止進口委內瑞拉原油，制裁對原油供給影響擔憂，推升昨日西德州油價上漲0.39%。

金屬

鑑於川普日前宣告將對進口至美國汽車加徵關稅，延續市場經濟前景擔憂，刺激黃金ETF避險買盤，支撐金價上行，收3,057美元/盎司。此外，高盛預期川普政策不確定性下將持續提振央行及投資人增持購金，故上修黃金年底目標價由3,100美元/盎司至3,300美元/盎司。

相關告知事項：

本行所提供之資訊僅供參考用途。本行當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本行並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身之需求及投資風險，並就投資結果自行負責。未經本行許可，本資料及訊息不得逕行抄錄、翻印或另作派發。投資建議均依市場變動而差異，投資前請務必留意市場最新訊息。本行以上市場資訊與分析，不涉及特定投資標的之建議。