玉山投資市場精要_2024.10.18

市場焦點

零售佳且台積電財報勝預期　惟美股創高後有所收斂

昨日美國公布9月零售銷售數據月比自前月的0.1%升至0.4%，且優於市場預期的0.3%，其中，扣除汽車及汽油之核心零售銷售月比自0.3%升至0.7%，亦明顯優於市場預期的0.3%。整體而言，13個類別中有10個類別呈現增長，包含百貨公司、餐廳及酒吧等項目支出呈現上升，數據顯示美國消費力強韌，而在數據公布後，美債殖利率呈現走高，美股早盤則表現強勢，疊加昨日台積電公布Q3財報結果優於市場預期，驗證AI需求依然暢旺，皆助昨日標普500指數於盤中創下新高，惟指數創高後亦遇調節賣壓，美股盤中收斂漲勢，終場略收於平盤。

▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2024/10/17)，玉山整理

金融市場重要事件

中國住建部政策力度未及市場預期

中國住建部於10/17會議提出政策：

1.透過貨幣化安置房方式新增實施100萬套城中村改造

2.年底前將「白名單」計畫的信貸規模增加至4兆等具體增量措施

3.預告央行將提供收購存量土地專案再貸款支援。

惟政策力度未及市場預期，壓抑陸港股及相關標的表現。

歐洲央行降息1碼且對通膨回落趨勢具信心

ECB 10月會議決議降息1碼，將基準利率從3.5%下調至3.25%，因近期通膨率明顯下滑，且經濟數據延續疲軟，故此次降息符合市場預期 (開會前利率期貨反映10月降息機率已超9成)。未來利率指引方面，與先前幾次會議一樣，ECB重申不會預先承諾降息路徑，將繼續依賴數據，逐次會議作出決定。不過整體而言，其對通膨下滑趨勢有信心，預期2025年通膨率有望降至目標水平 (2%)，且認為經濟成長更為疲軟、經濟增長偏向下行。

會議後，市場預期12月可能再次降息，且將持續降息到明年6月，直到終端利率2%。而受降息提振，昨日歐股呈現上漲，歐元則於會議後呈現貶值。

台積電財報優於預期

台積電財報EPS/毛利率/營利率各為12.5/57.8%/47.5%，皆優於市場預期的11.6/54.8%/44.6%，受惠產能利用率提升加上成本優化，毛利率大幅高於預期；展望方面，由於手機及AI應用對3、5奈米之需求持續火燙，先進製程占比已提升至69%，預估今年Q4營收將達到261-269億美元(中位數季增13%、年增35%)，並上調2024全年營收年增展望至30%(上季預估24-26%) 。總裁魏哲家呼應輝達執行長黃仁勳，表示AI需求「很瘋狂」且需求才要剛開始。另外，對今年半導體產業整體展望持平，不過看到除AI外其餘半導體產業有看到穩定復甦之跡象。亮眼財報表現緩解市場對於AI動能放緩之擔憂，促昨日台積電ADR上漲近10%、並推升晶片類股普遍上漲。

債券市場

昨日美國公布9月零售銷售數據，月增率0.4%，優於市場預期0.3%，顯示美國消費狀況強勁，此外，上週初領失業救濟金人數24.1萬人，低於市場預期26萬人，反映美國勞動市場穩健，促美債殖利率走揚，拖累各債種表現，全球投等債下跌0.43%、全球非投等債下跌0.12%、新興美元債下跌0.36%，新興本地債方面，拉美地區持續面臨川普勝選機率提高風險，以及智利央行降息使拉美貨幣疲弱，拖累新興本地債下跌0.14%。

▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2024/10/17)，玉山整理

重要公司消息

NFLX -2.04%

Netflix於美股盤後公布其上季財報，營收及EPS各達98.3億和5.4美元皆優於市場預期，值得注意的是新增用戶數大增510萬(預期450萬)，也使得總用戶數達2.82億人，在廣告付費方案的訂戶數更較上季激增35%；財測方面營收獲利亦優於預期，除樂觀看待串流內容及廣告遊戲開發，在會員數仍預估將健康成長，2025全年營收將達430-440億美元，也促公司股價於美股盤後上漲5%。

ELV -10.59%

Elevance 健康Q3 營收447億美元雖高於市場預期435億，然受醫療補貼與實際病患保費不相當影響，EPS8.37美元大幅不如市場預期9.66美元，且在Q3醫療損失比率89.5%持續攀高下，公司下調全年EPS財測至33美元(先前為37美元)，拖累公司股價大跌10.59%。

ISRG -0.60%

受惠直覺手術主要銷售達文西手術儀器市場需求強勁影響，公司Q3營收20.4億美元高於市場預期20.1億美元，EPS 1.84美元億高於預期1.64美元，整體Q3達文西手術儀器增加379套帶動公司營收表現，且展望後續公司保持對市場需求強勁預期，故推動股價於盤後大漲6.12%。

其餘重要市場

印度

印度第二大摩托車廠Bajaj Auto財報雖符合預期，惟預計排燈節期間 (消費旺季) 銷售將疲弱，引起市場認為高食品通膨排擠其他支出的擔憂，挫低多數消費型類股，促印度股市走跌0.61%。

能源

西德州原油上漲0.4%，收在70.67美元，美國原油庫存消耗220萬桶，高於預估180萬桶，疊加美國零售銷售優於預期，帶動油價收漲。中東局勢方面，以色列證實擊斃哈瑪斯新任領導，拜登與賀錦麗稱有助結束加薩戰爭。

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