BOJ會議結果: 日銀鴿派升息　負利率環境正式結束

BOJ 貨幣政策決策結果

結束超寬鬆貨幣政策

基準利率｜由-0.1%上調至0-0.1%，結束8年來的負利率政策，為17年來首次升息；不過主要政策工具仍然是短期利率，並將超額準備金利率設定在0.1%。

殖利率曲線控制(YCC)｜取消YCC政策，不再將日本10年期公債殖利率目標定在0%。

央行資產購買計畫｜停止購買ETF、REITs，並將逐步減少公司債的購買量，預期將於1年左右停止購買。

維持寬鬆貨幣環境

政府公債購債計畫｜將繼續購買日本公債，其金額與先前大致相同(每月約6兆日圓)，若長期利率迅速上漲，將不排除增加日本政府公債購債金額。

經濟及通膨展望

經濟｜日本經濟持續溫和復甦中，企業獲利持續改善、勞動市場狀況緊俏。從今年春季薪資談判結果評估，企業加薪幅度顯著增加，故今年薪資將穩定上漲。

通膨｜進口物價影響下降、而薪資上升所導致之服務價格溫和上漲，薪資通膨之良性循環已更加穩固，預期2024財年(2024/4-2025/3)通膨將超過2%之目標，料物價目標將持續穩定地實現。

會後記者會大綱

1. 薪資-通膨螺旋已進入良性循環，可持續、穩定之2%通膨目標即將實現，故大規模調整貨幣政策。
2. 不過由於2%穩定通膨之前景仍具諾大不確定性，目前宜維持寬鬆之金融環境。
3. 寬鬆貨幣環境之定義為實質利率低於中性利率，不過目前仍難以確定真正的中性利率。
4. 目前日本民間消費仍然疲弱，不過預期薪資上漲將有助於消費回升。
5. 進一步升息的步伐取決於經濟及物價前景，若物價持續上漲將導致升息，但距離達到長期2%之通膨預期仍有距離，故保持寬鬆環境非常重要。
6. 除春鬪(春季薪資談判)外，穩定的服務價格、光明的消費前景、消費者信心的增強、企業資本支出的增加皆顯示日本經濟具有結構性好轉，並支持日銀官員於1-3月改變立場。
7. 將密切關注小型企業大幅加薪的趨勢是否能擴張。
8. 若外匯前景發生重大改變，將考慮政策應對措施。

會議總結及市場展望

綜上，本次日銀正式轉向，結束自2016年以來所實施之負利率政策；然而，即使升息，日銀態度仍然鴿派、日本仍維持全球最寬鬆之貨幣政策，行長植田和男對於未來升息步伐較為保守，表示將看未來經濟及物價而定，評估日銀將避免在未來幾季多次升息之景象。綜上，日本寬鬆環境維持，料不致造成全球資金大幅波動之狀況。

對日圓而言，在日銀會議公布升息後，日圓不升反貶，顯示日本升息對於美日利差收斂幅度有限，後續走勢將著重關注美國降息幅度，以評估日圓是否走強。

對日股而言，料短期內日銀升息幅度有限，且對經濟展望更加樂觀，春鬪大幅加薪將為消費帶來復甦，評估日本企業獲利能力有望續強，故延續日股相對樂觀看法。

日本實質GDP及核心CPI年增率走勢(%)

▲ 資料來源：Bloomberg(2024/03/19)，玉山整理

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