玉山投資市場精要_2024.07.19

市場焦點

傳言拜登將退選添不確定性　ECB會議延續9月降息預期

台積電Q2財報亮眼，營收及毛利雙雙優於預期，使得前一日大幅下跌的半導體類股有所止穩，然而市場傳言美國總統拜登預計最快於週末宣布退選，隨美國總統大選時程接近，美國選情也持續升溫，短線之不確定性抑制市場情緒，疊加經濟出現轉弱跡象，促使大型科技股仍顯疲弱，跌勢亦延至小型股及金融類股，促使昨日美股震盪修正。

歐洲方面，ECB 7月會議結果大致符合市場預期，維持政策利率不變，總裁拉加德表示9月降息的可能性開放，將觀察後續數據結果。雖提及短期歐元區薪資、通膨壓力仍大，但對中期通膨有望回落至目標水準有信心，疊加近日歐洲通膨趨勢性回落下，會後主要機構延續預期ECB 9月有望啟動降息，至年底有兩次降息空間，會議結果公布後歐股呈現小漲，然美國對晶片制裁的不確定性壓抑科技股表現及市場情緒，歐股終場轉為小跌作收。

其他重要會議結果

中國共產黨二十屆三中全會：

中共三中全會18日閉幕，審議通過《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》，並提出要在2029年完成本次提出的改革任務。公報稱，全會提出，要毫不動搖鞏固和發展公有制經濟，毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展，保證各種所有制經濟依法平等使用生產要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護，促進各種所有制經濟優勢互補、共同發展。要構建全國統一大市場，完善市場經濟基礎制度。全會強調，開放是中國式現代化的鮮明標識。

重要公司消息

LLY -6.26%

隨前日羅氏藥廠公布旗下口服減肥藥「CT-996」在第一期試驗，四週內相較對照組平均減重6.1%，試驗結果正面，加劇同為減肥藥大廠禮來、諾和諾德競爭壓力，使昨日禮來股價下跌6.26%、諾和諾德股價下跌4.01%。

ABT -4.40%

亞培公布Q2財報，營收103.8億美元，年增4%符合預期，EPS1.14美元高於預期1.1美元，並上調全年EPS預估區間由4.55-4.7美元，調整至4.6-4.71美元，反映醫療器械部門強勁業績增長10%帶動，然股價開高後隨醫療保健類股拋售而轉跌，最終收跌4.4%。

ISRG -2.37%

直覺手術盤後公布Q2財報，營收20.1億美元，高於預期19.7億美元，EPS1.78美元大幅高於預估1.54美元，反映除中、韓外，全球對手術需求提升帶動相關達文西設備需求增加，此季達文西手術量年增約17%，另外財測方面將全年手術增長預估由14-17%，收窄為15.5-17%，財報公布直覺手術股價大漲6.67%。

NFLX -0.68%

Netflix盤後財報營收及EPS各為95.6億美元/4.88美元，皆優於預期，其中新增訂閱數成長805萬，遠高預估之487萬，全球會員年增16.5%至2.78億，財測指引方面，Q3營收略低於市場預期，獲利預測則高於預期，但提及Q3訂閱戶的增長將低於2023年密碼共享打擊剛開始時同期水準，促使股價盤後一度重挫5%，然整體財報結果仍略顯正面下，也使跌幅有所收斂。

TSM +0.39%

台積電昨日召開法說會公布Q2業績，毛利率(53.2%)、營益率(42.5%)及EPS(9.56元)均優於預期(52.6%/43.6%/9.11元)，並上調全年營收展望下緣(自21-26%上修至24-26%)及資本支出下緣(280-320億美元上修至300-320億美元)。下季財測預估營收介於224-232億美元、毛利率介於53.5-55.5%，平均季增約9.5%，其中毛利率展望優異，受惠先進製程產能利用率優於預期所推動。另提到高階智慧型手機搭載AI產品帶動，需求前景較三個月前好；AI仍為主要動能，CoWoS產能即使今年翻倍且預估明年將再度翻倍，料將供不應求至2026年。整體而言台積電獲利表現在AI趨勢下持續亮眼，然短期受地緣政治及漲多疑慮，使股價波動放大。

債券市場

儘管初領失業救濟金人數增加，顯示勞動市場持續放緩，然拜登鬆口表示若他的身體出現醫療狀況，將退出參選，使市場預期川普勝選機率進一步增加，而川普當選，將會擴大財政赤字，促各天期美債殖利率上揚，拖累各債種表現，全球投等債下跌0.17%、全球非投等債下跌0.05%、新興美元債下跌0.15%，新興本地債方面，由於原物料疲弱，疊加日圓升值將壓抑新興市場貨幣套利交易表現，促拉美貨幣普遍走貶，拖累新興本地債下跌0.27%。

▲債券指數相關資訊
資料來源：Bloomberg (2024/07/18)，玉山整理

其餘重要市場

日本

受拜登政府點名ASML以及日本最大半導體廠－東京威力科創，表示若繼續讓中國取得先進半導體技術，將考慮動用最嚴厲的貿易管制，美國制裁擔憂壓抑日本大型半導體公司連兩日下挫，跌加進期對日銀升息預期日圓回升也壓抑出口類股表現，日股下跌作收。

中港

市場對三中全會政策利多有所期待，惟同時對中美晶片限制保持

謹慎，陸港股震盪收漲。

印度

繼前三大IT服務大廠TCS及HCL公布優於預期的財報後, LTIMindtree上季財報營收高於市場預測，對IT服務未來樂觀前景推動科技類股上漲，帶動印度股市上漲0.78%，再創新高並突破81,000大關。

生技健護

雖昨日亞培財報公布優於預期，並調升財測預估，然包含受到羅氏減肥藥試驗正面影響，禮來、諾和諾德競爭壓力升溫，使兩者股價大跌，加上市場昨日因傳拜登或將退選之消息影響，政治不確定風險打壓生技健護類股表現，最終NBI生技指數下跌1.46%、MSCI世界健護醫療下跌1.95%。

能源

西德州原油小跌0.04%，收82.82美元，旺季效應支撐早盤油市行情，惟消息稱OPEC+在8月的監督會議中並不會調整第四季開始逐步恢復生產之計畫，供應端的增加壓抑昨日油價表現。而受川普民調領先、拜登可能宣布退選之因素影響，能源類股終以上漲作收。

金屬

黃金現貨價格下跌0.56%，收2,445.1美元，美元與實質利率的反彈係壓抑昨日金價主因；銅現貨價格下跌3.4%，收4.267美元，美國總統選情不確定性升溫，疊加美元的走升，均加劇大宗原物料類股之波動。

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