Fed如預期再降息1碼　降息之貨幣政策方向依然延續

會議結果

Fed於11/7利率會議決議延續其降息循環，將政策利率調降1碼 (25 bps) 至4.5-4.75%之區間，符合市場預期。本次會議公佈的貨幣政策聲明稿與前次會議差異不大，整體政策基調亦大致延續降息以放寬限制性的脈絡。惟因本次會議適逢於美國總統大選後一日召開，而在大選結果料將出現紅色浪潮之後，市場關注Fed對於川普政策之評論與看法。
於會後記者會期間，Fed主席鮑威爾極力避免針對美國選舉結果發表評論，亦多次強調Fed政策之獨立性，然鮑威爾認為美國大選結果料於短期之內將不會影響Fed政策方向。在當前的基本情境下，Fed將逐步調整利率至中性水準，而此中性利率是低於當前之利率水準。綜合而言，Fed延續降息之貨幣政策基調並未改變。

市場反應

受前日美國總統大選結果塵埃落定，短線上市場之不確定性因素降低，促前一交易日市場反應川普勝選行情，美股呈現走揚、美債殖利率上升、美元則相對趨強。而市場普遍預期川普政策或干擾美國通膨回落進度，於11月FOMC聲明稿公布後，雖聲明稿與前次變化不大，惟其中刪除「對通膨邁向2%之信心增強」之內文，促美債殖利率略有彈升，會後Fed主席鮑威爾強調，聲明稿省略對通膨信心之相關內文並不代表任何暗示，雖評估通膨或將有所波動，但對其回到2%目標充滿信心；在Fed政策基調與方向未見任何改變之下，昨日標普500指數再續創高，美債殖利率及美元指數則有所回落。

貨幣政策聲明稿

據Fed之貨幣政策聲明稿，近期美國經濟仍穩健擴張，勞動市場有所放緩，失業率雖上升，然其仍處於低檔；儘管通膨率仍處較高水準，然其在邁向2%目標方面已取得進展，Fed判斷在實現通膨目標與促進就業之兩方風險大致處於平衡狀態，將持續關注雙重使命之風險。
對照本次與前次聲明稿，Fed刪除了「對通膨邁向2%之信心增強」之內文，惟Fed主席鮑威爾強調，省略此文並不代表任何暗示，Fed對通膨回落目標充滿信心。

會後記者會與官員評論

經濟看法

近期數據顯示美國經濟穩健擴張，消費者支出增長依然強勁，經濟數據表現良好令人高度歡迎，對整體經濟狀況感到樂觀。

勞動市場

關於近期之勞動市場數據，若沒有颶風及罷工影響，就業人數將再略高一些，勞動市場已經大幅降溫，目前處於平衡狀態，Fed不希望其再過度放緩。

通膨看法通膨看法

對通膨率持續降至2%保持信心，儘管核心通膨仍處於較高水準，然數據已有所進展，預期住房租約仍需較長時間迭代；目前未觀察到長期通膨預期上升，通膨預期依然穩定，而Fed也不會刻意將通膨率壓低至2%以下，過低的通膨也可能成為問題。

貨幣政策

Fed之基本情境預估是將政策利率逐步調整至中性水準，而目前的政策依然具有限制性，且可以肯定中性利率是低於當前的利率水準，預期降息將有助維持經濟擴張。在朝向中性利率水準之邁進過程中，Fed將持續關注數據變化。

選舉及財政政策

Fed不會評論、猜測、假設未來政府的政策，目前亦未對潛在的財政政策變化進行建模，然評估選舉的結果對Fed短期的貨幣政策並沒有影響。

後續市場展望

本次Fed會議適逢選後一日召開，Fed主席鮑威爾極力避免評論選舉結果，其姿態便不免有所收斂；惟本屆大選料將形成紅色浪潮，預期川普政策將更易推行，就其政策評估，關稅將增添通膨波動因子，而共和黨主導國會，料促使財政赤字擴大，對美國債市存在抑制效果。
考量紅色浪潮選舉結果，將Q4之10年期美債殖利率中位數預估上修至4.1%水準。展望後市，川普政策效果尚不至於短中期出現影響，而Fed利率政策在調降至中性水準前尚有空間(估中性利率或略低於3%)，料Fed將延續其降息循環並於12月再降1碼，故對美債仍持正面看法，美股則有望受惠選後不確定性降低之多方行情。