市場焦點
雖然早盤在台積電財報顯示AI需求強勁帶動下美股上漲，然隨美國兩間地區銀行Zions Bancorp及西部聯盟銀行（Western Alliance Bancorp）皆披露詐欺貸款事件，疊加前日摩根大通執行長傑米戴蒙表示擔憂可能存有更多信貸風險，引發市場對銀行放貸品質擔憂，進而拋售相關地區銀行股票，且拖累整體銀行股及美股表現，標普金融類股下跌2.75%、標普500指數下跌0.63%、道瓊工業指數下跌0.65%。
▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/10/16)，玉山整理
重要公司消息
<TSM -1.59%>
台積電10/16公布Q3財報，相關重要資訊如下：
Q3財務與營運表現
• 營收9,899億元、EPS17.4元、毛利率59.5%
• 獲利創歷史新高，毛利超越Q2財測上緣(55.5–57.5%)，顯示高階製程稼動率強勁
財測與年度展望
• 公司第二度上調全年美元營收預估，由年增約30%上修至「mid-30s」(約 34–36%)，主要驅動來源：
v 生成式AI晶片需求遠超預期
v 3nm/5nm製程持續滿載
v CoWoS等先進封裝需求爆滿
v HPC與AI客戶拉貨強勁
• Q4 財測
v 美元營收：322–334億美元(中位數季減約1%)
v 假設匯率：30.6 元兌1美元
v 毛利率：59–61%
v 營業利益率：49–51%
資本支出與策略
• 2025CapEx上調至400–420億美元
• 約70%投入先進製程，10–20% 投封裝與特殊製程
• 美國亞利桑那第二廠啟動、擴大全球布局
台積電法說會關鍵言論（魏哲家）
- AI需求更強：「生成式AI的需求比三個月前更強勁。」
- 客戶策略改變：台積電開始與「客戶的客戶」(即終端品牌商)直接溝通，以即時掌握 AI 晶片需求變化。
- 非AI市場觸底跡象：手機、車用、PC 等傳統應用需求逐步回溫。
- 全球布局與風險應對：
v 美國亞利桑那州將升級至N2與更先進製程，已於亞利桑那取得第二塊土地。
v 不擔憂中國市場受限，公司能靈活調度產能。即使中國市場的機會受限，還是有信心在未來實現AI市場年複合成長率40%或以上的目標。
v 雖海外建廠成本高，但仍有信心維持毛利水準。
v 針對近期中國祭出稀土管制，台積電表示，這次管制對公司沒有直接影響，但會密切觀察。
<ORCL +3.11%>
甲骨文於年度投資者大會上為市場先前擔憂的毛利率問題提供資訊，表示雲端基礎設施毛利率估計在30-40%間，並舉例在為期6年、價值600億美元的雲端合約中，公司每年的成本約為64億美元，消息釋出後緩解上週對於其毛利率僅14%的擔憂，帶動昨日股價收漲3.09%。惟公司亦提供對於未來的財務預測，預計到2030財年，雲端基礎設施收入將成長至1,660億美元，相較先前財報公布的1,440億美元有所上修，屆時總收入預估達2,250億美元，相當於雲端基礎設施占整體營收約75%，然而此相關預估公布後盤後股價下跌逾2%，反映先前市場對於甲骨文提供之業績數字已有更樂觀預期，產生部分溢價因而有所回調。
<NVDA +1.10%>
輝達昨日宣布和澳洲新創Firmus共同宣布推動由州政府支持的「Project Southgate」計畫。Firmus表示在初期預計投資額約為45億澳幣(約29億美元)，布建150兆瓦的基礎設施，並且使用GB300晶片，到2028將達到1.6GW，屆時投資額將達到733億(約476億美元)。上述消息不但替輝達帶來了訂單，也象徵著算力需求競爭延伸至南半球，以上正面消息帶動輝達昨日上漲1.1%。
債券市場
信貸擔憂令美國銀行股受挫，在避險情緒升溫下資金回流債市，帶動美債殖利率回落，美國10年期公債殖利率下跌5.37bps收3.97%，2年期公債殖利率下跌7.3bps收3.42%。在公債殖利率下跌的帶動下，昨日各信用債價格普遍回升，全球投資級債、全球非投資級債、新興美元債分別收漲0.32%、0.09%、0.30%。
▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/10/16)，玉山整理
其餘重要市場
<歐洲>
歐洲食品巨頭雀巢財報表現優於預期，第三季度銷售增長，特別是在咖啡及寵物護理的業務成長動能強勁，疊加新任執行長Philipp Navratil週四表示為了減少營運成本將裁員16,000人，受消息激勵雀巢股價大漲9.3%，創下自2008年以來的最大單日漲幅，另外，法國總理勒科爾尼暫停總統馬克宏備受爭議的養老金改革，獲得社會黨的支持後成功挺過不信任投票，法國政府在信任投票中勝出後，法國股市週四升至七個月高點，促道瓊歐洲600指數昨日上漲0.69%。
<日本>
隨日本自民黨黨魁高市早苗與日本維新會代表吉村洋文於10/15展開協商，雙方商討於首相指名選舉中進行合作；吉村洋文會後受訪表示，若協商達成共識，則維新會將支持高市早苗。儘管截至目前，日本各黨仍處於協商狀態，惟隨著自民黨與維新會合作之機率上升，市場趨定價日本財政政策轉向擴張之機會，亦助昨日日股延續漲勢，東證指數收高0.62%。
<中港>
昨日中國股市盤面出現明顯類股輪動行情，金融、食品飲料、公用事業、通信等版塊普遍上漲，科技與週期行業則較為承壓，顯示市場投資人仍在觀望美中經貿關係發展動向，資金流往較偏防禦類股，整體大盤全天表現震盪，陸股最終僅小漲作收(上證：+0.1%)。在其他產業消息方面，新能源車大廠蔚來因涉嫌以不當會計手段誇大財報數據而遭新加坡政府投資公司(GIC)在美國提起訴訟，使蔚來汽車股價大跌近9%並拖累車用類股表現；而美中關係最新進展則仍維持相關緊張事態，中國商務部批評美國在兩國官員於西班牙會談後仍密集推出20項對中打壓措施，損害中方利益，同時表示願意與美國在互相尊重基礎上，以平等對話方式解決各自問題。
<印度>
在印度城市需求有所改善下，雀巢印度Q3營收年增11%，強勁的營收增長促其股價昨日勁揚4.5%；此外，印度央行公布之會議紀要顯示，良性的通膨前景為貨幣政策委員提供寬鬆空間，央行釋出鴿派訊號下，帶動整體消費性類股表現，印度大盤指數昨日收漲1.04%。
<能源>
EIA最新數據公布，截至上週，美國原油庫存增加350萬桶，高於市場預期，此消息疊加美中貿易緊張局勢延續，將引發未來原油需求放緩而加劇供應過剩格局擔憂，促使油價昨日下跌。此外，美國總統川普與印度總理莫迪於本週三進行談話，並宣稱印度已停止購買俄羅斯原油，此消息或對原油價格提供支撐，然而該消息尚未獲得印度官方證實，煉油廠業者也尚未收到政策方向通知，市場持續關注此消息後續發展。
<金屬>
市場對美中貿易衝突及美國聯邦政府停擺擔憂延續，疊加對Fed本月降於預期，驅動資金注入黃金市場，促金價收漲2.83%，並突破4,300美元/盎司關口。
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