玉山投資市場精要_2025.03.11

市場焦點

川普政策言論對經濟衝擊 促昨日美股出現顯著修正賣壓

受週末川普表示關稅政策使目前經濟處於過渡期，且不排除衰退可能，此言論增加市場對美國經濟持續受川普政策影響擔憂，另外昨日紐約Fed對消費者調查亦顯示，短期通膨率將小幅上升，而消費者對自己的財務狀況悲觀情緒增加，整體經濟放緩擔憂，促使昨日美國股市大幅下跌，標普500下跌2.7%、那斯達克下跌4%，而相對避險需求湧入美債，使美國十年債殖利率降至4.21%。

▲市場昨日報酬表現
Source：Bloomberg (2025/03/10)，玉山整理

重要經濟數據

昨日紐約Fed公布2月消費者調查，調查顯示消費者對未來一年通膨預期由上月3%小幅升至3.1%，而對三至五年通膨則維持於3%，反映消費者對通膨預期保持穩定；財務狀況方面，消費者對未來一年財務狀況會更差或大幅惡化比率攀升至27.4%，升至15個月最高水平。

▲紐約Fed消費者調查
Source：紐約Fed (2025/03/10)，玉山整理

債券市場

昨日美國股市延續近期關稅擔憂及經濟數據放緩出現較大回落，市場押注Fed 5月降息機率增加，疊加股市回落產生的避險需求，美國10年期公債殖利率跌8.8bps，收4.21%。雖美國公債殖利率下跌，然受近期美股修正及關稅擔憂影響，市場風險偏好下降，除投資級債指數外，非投資級債指數及新興美元債指數利差均大幅度走擴。使各債種漲跌分歧，昨日全球投資級債指數、新興美元債指數分別收漲0.21%、0.01%。美國非投資級債指數收跌0.2%。受避險情緒上升影響，美元兌新興貨幣走強，促新興本地債下跌0.32%。

▲FedWatch 顯示5月降息機率變化
Source：FedWatch (2025/03/11)，玉山整理

▲債券指數相關資訊
Source：Bloomberg (2025/03/10)，玉山整理

重要公司消息

TSLA -15.4%

特斯拉2月銷量於全球皆呈現明顯下降，包含中國交車輛銳減49%、德國銷量驟降76%、法國銷量下降26%、美國銷量則呈現連四個月負成長，隨馬斯克領導川普政府DOGE部門持續進行備受爭議之行動，疊加其發表之爭議言論(於歐洲支持極右翼政黨)，市場對其反對情緒加深，華爾街分析師亦紛紛調降其交車量預估，促特斯拉股價表現遠落後於其他科技股。

ORCL -4.1%

甲骨文於週一公布上季財報，整體營收及EPS分別為141.3億美元和1.47美元，皆小幅遜於市場預期，主要受到其餘大型企業之競爭及雲端基礎設施業務拖累所影響，但其中雲端服務營收方面較去年同期成長10%至110.1億美元已占總銷售額之78%，而在剩餘履約義務則快速增長62%來到1,300億美元，公司再強調雲端市場之強勁需求，並表示今年資本支出將達160億美元(較去年成長超過1倍)，而在財測部分受到部分業外投資影響使得營收獲利小幅遜於市場預期。

其餘重要市場

歐洲

川普關稅政策及不排除經濟衰退擔憂下，科技股領跌歐洲股巿。

中國

中國CPI再現負值加深通縮擔憂，陸港股收低。

印度

昨日外資券商下調印度股市目標價，以及缺乏進一步利多因素背景下，整體交投狀況低落，使印股走跌0.29%。

科技

川普關稅政策不確定性持續衝擊市場信心，疊加對於經濟衰退疑慮加深、川普並未排除經濟衰退之可能性，引發市場恐慌情緒驟升，以科技巨擘為市場首要拋售目標，促那指費半雙雙跌超4%，創下近半年以來低點。

能源

川普關稅政策反覆，市場對美國經濟放緩疑慮上升，市場同步增加對能源需求下降擔憂，促使昨日西德州油價下跌1.51%。

金屬

美元走高疊加市場獲利了結促金價於區間震盪，短期回落，收2,888美元。

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